Аналитика. Обучение. Инвестирование.

www.tfck.ru

Макроэкономический обзор

№ 460 (2019-03-01)

Экономика США замедляется

26/02/2019 19:17 США: И снова потолок госдога

Глобальным рынкам в ближайшие месяцы предстоит пережить разворот денежных потоков в ключевой резервной валюте - долларе США.

С 1 марта в Штатах снова вступает в силу запрет на государственные займы - «потолок госдолга», действие которого было приостановлено в феврале прошлого года в рамках сделки по бюджету, заключенной администрацией Дональда Трампа с Конгрессом.

За прошедшие 13 месяцев Минфин США занял на рынке рекордную с 2009 года сумму - 1,22 триллиона долларов, а общий госдолг США (включая внутриправительственный) увеличился на 1,394 трлн долларов и впервые в истории превысил отметку в 22 трлн.

Американские государственные займы работают как «долларовый пылесос». Когда Казначейство активно привлекает долг происходит изъятия долларовой ликвидности с рынка. Это создает спрос на доллар со стороны 20 банков первичных дилеров ФРС, которые являются стержневыми покупателями долговых бумаг США на аукционах и контролируют более 70% рынка forex. В результате доллар укрепляется, а уязвимые страны сталкиваются с бегством капитала, который перетекает в США.

Механизм работает и обратном направлении: в периоды, когда Казначейство США не наращивает долг, доллар, как правило, находится в более уязвимом положении. Так, в 2017 году действие «потолка госдолга» было восстановлено в апреле. Тогда же доллар начал слабеть к евро: курс европейской валюты поднялся с 1,06 до 1,25 доллара. Ралли продолжалось до февраля, когда лимит на займы был снова временно аннулирован, а Минфин США начал размещать рекордные объемы госбумаг, что в итоге спустило евро к текущим отметкам около 1,13 доллара.

Очередное вступление в силу долгового потолка сулит американской валюте новый период слабости, а евро - выход из узкого коридора, в котором курс был зажат последние четыре месяца.

Запрет на увеличение госдолга не является тотальным: Минфин США задействует пакет так называемых «экстраординарных мер», которые позволят ему продолжать рыночные займы в ограниченном объеме, одновременно уменьшая внутренний долг - в частности, перед государственными пенсионными фондами. В прошлом этих бухгалтерских уловок хватало на срок от полугода до 9 месяцев. Скорее всего, на этот раз экстраодинарные меры будут исчерпаны к 1 августа, говорит стратег Wells Fargo Securities по ставкам Закари Гриффитс. Сколько в итоге будет действовать потолок займов - будет зависеть от способности администрации Трампа договориться с Конгрессом, продолжает он: с учетом разногласий по финансированию стены на границе с Мексикой этот процесс вряд ли будет легким.

Ключевым событием начала марта и на ближайшие время, станет что? «Потолок госдолга». Если посмотреть на график – в апреле 2017 доллар стал падать вплоть до февраля 2018. Дальнейшие поведения рынка читатели рассылки смогут понять сами.

21.02.19 15:53 В 2018 году ВЭБ заработал для пенсионеров 103 мрлд рублей

В прошлом году ГУК, управляющая пенсионными накоплениями россиян, показала доходность в 6.07%, что оказалось заметно выше инфляции.

По результатам 2018 года Государственная управляющая компания (ГУК), входящая в структуру Внешэкономбанка (ВЭБ) продемонстрировала доходность в 6.07% годовых, что оказалось заметно выше инфляции, колебавшейся в диапазоне 2.2-4.3%. Общий доход ГУК от управления пенсионными накоплениями составил 103 млрд рублей, а активы компании на конец 2018 года составили 1.72 трлн рублей.

Доля ОФЗ в портфеле ГУК снизилась с 18% до 16%, доля негосударственных облигаций также снизилась с 39% до 36%, а вложения в депозиты выросли с 21% до 27%. Инвестиции в государственные сберегательные облигации (ГСО) сократились на 1% до 20%, но произошло это в связи с погашением бумаг.

ВЭБ пока избегает длинных ОФЗ и наращивает в портфеле долю инфляционных. В текущем году ГУК продолжит сокращать долю ОФЗ в портфеле, но будет делать это не путем продажи, а путем их естественного погашения. С 2010 года доля ОФЗ а портфеле ВЭБа снизилась с 70% до 16%, поэтому банк не боится распространения санкций на эти инструменты, сообщил сегодня вице-президент блока доверительного управления ВЭБа Александр Попов.

По его словам, по итогам 2017 года россияне перевели 194 млрд рублей из ГУК в НПФ (негосударственные пенсионные фонды). По итогам 2018 года этот показатель может оказаться сопоставимым, но сумму в 200 млрд рублей не превысит.

Господин Попов также отметил, что санкции негативно сказались на портфеле ГУК, так как спровоцировали рост доходности облигаций. При этом валютных рисков ГУК не несет, так как является исключительно локальным инвестором.

Заработали за прошлый год 6,07% и очень довольны. В нашем фонде столько зарабатывают в месяц и кому-то этого мало. Чем больше на рынке, тем больше понимаешь неадекватность инвесторов приходящих на рынок. Как нам написал один инвестор, риски на рынке большие и прибыль должна быть больше. Он как будто в казино пришел играть. И видимо считает, что он не игрок казино, а его владелец. Ведь обычно игроки проигрывают, а выигрывает только владелец казино. Вот, что значат большие риски.

Не понятно? 95% трейдеров проиграют и сольют свои деньги – вот, что такое большие риски. Готовы рисковать? Совет такой – найдите одного из этих 5% и держитесь за него как за курицу несущую золотые яйца.

27 февраля. (Dow Jones). На азиатской сессии в среду британский фунт немного снизился, после роста до многомесячных максимумов против доллара США и евро во вторник на позитивных новостях о Brexit.

С начала 2019 года фунт торговался в узком диапазоне, хотя срок выхода Великобритании из ЕС приближается. Некоторые инвесторы решили не делать больших ставок на труднопредсказуемые политические события.

Другие трейдеры говорят, что последние действия премьер-министра Терезы Мэй пробудили участников рынка.

"Народ, похоже, ждет, - говорит Дэвид Зан из Franklin Templeton. – Реальная проблема рынков – неопределенность, а когда появится определенность, мы сможем двигаться вперед".

Когда неопределенность, двигаются вниз, кто будет покупать, когда ничего не понятно и большие риски, что все провалится. Весь этот рост фунта похож на то, что стадо овец растет и их гонят на гору, с которой выход будет один.

Они два года ничего не делали, дать им сколько еще? Два месяца? Год? И что, они неожиданно пойдут друг другу на уступки? Так это противоречит их противостоянию. Одна группа за счет проблем Брекзит, хочет скинуть другую группу и захватить власть. Вы, что думаете их интересы страны волнуют? Правильно ЕС не шли на уступки, и будем ждать, что не пойдут на уступки и дальше.

27 февраля. (Dow Jones). Председатель ФРС Джером Пауэлл сказал, что центральный банк не торопится изменять процентные ставки, а его руководители оценивают воздействие замедления роста мировой экономики и нестабильности финансовых рынков на экономику США.

"Учитывая то, что наша ключевая ставка находится в нейтральном диапазоне, что инфляционное давление остается сдержанным, а также учитывая понижательные риски, о которых мы говорили, сейчас - то самое время, когда надо проявить терпение, следить и ждать, как будет разворачиваться ситуация", - сказал Пауэлл, выступая во вторник в банковском комитете сената.

"Когда я говорю, что мы будем терпеливыми, то на самом деле это означает, что мы не будем спешить с суждениями относительно изменения политики, - сказал он. – Мы будем следить за поступающими данными. Я думаю, что для этого мы находимся в очень хорошей ситуации".

Пауэлл сказал, что ситуация в экономике здоровая и что перспективы благоприятны, но он также указал на понижательные риски, проистекающие из-за рубежа. Эти риски включают замедление роста в Китае и в Европе, политическую неопределенность в отношении торговых переговоров между Вашингтоном и Пекином, а также обсуждения решения Великобритании о выходе из Евросоюза.

Они будут следить за поступающими данными, а до этого, что не следили? Торопится и действительно некуда, поднимали год ставку, сделали паузу, изучили обстановку, если все нормально, продолжат дальше. В целом ничего не изменилось, ФРС поднимали и настроен поднимать ставку дальше, так как экономика США растет. А, если рост остановится, в других странах, что будет рост? Нет. Значит, рост доллара продолжится в любом случае. Если не будет того, что мы ждем.

26 февраля. (Dow Jones). Выступление председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла, посвященное денежно-кредитной политике, не стало чем-то новым, сказал Стивен Стэнли, главный экономист Amherst Pierpont Securities.

Список понижательных рисков для экономики, который он впервые представил в январе, способствовал тому, что ФРС сделала паузу, говорит Стэнли.

По словам Стэнли, "к счастью, Пауэлл ничего не сказал о том, где может находиться нейтральная процентная ставка (он и так вызвал немалый ужас на рынках по этому вопросу за последние шесть месяцев)".

Проверим, что говорят другие участник рынка. Появились риски, ФРС сделал паузу.

27 February 2019, 10:08 Британский фунт не имеет веских оснований для укрепления - Commerzbank

Во вторник британский фунт вырос до 4-месячного максимума против доллара США, а в среду пара фунт/доллар торговалась без изменений, по 1,3255. Аналитики Commerzbank говорят, что курс фунта слишком завышен, учитывая неопределенность перспектив Brexit.

"Для оправдания укрепления фунта требуется существенное падение риска жесткого Brexit", - считают они.

Премьер-министр Великобритании Тереза Мэй заявила, что если по итогам голосования в парламенте 12 марта предложенный ею компромиссный план Brexit будет отвергнут, то законодателям придется решать, следует ли стране выходит из состава ЕС без сделки 29 марта. Она подчеркнула, что Brexit можно будет перенести на более поздний срок лишь однажды, и не надолго. Подобное развитие событий "не исключает жесткого Brexit в дальнейшей перспективе", считают в Commerzbank.

Самый оптимальный вариант, который прогнозируют аналитики – продлят на два месяца. Не понятно только, зачем? И почему покупатели фунта решили, что это хорошо для фунта. По нашему мнению, чем дольше они тянут, тем больше у них разногласий. Начались создаваться новые фракции, появятся новые слухи, кто ни будь, что-то скажет.

27 February 2019, 14:26 Британский фунт продолжает укрепляться, но насколько это оправдано?

Британский фунт продолжает укрепляться, достигнув в среду нового четырехмесячного максимума 1,3337 доллара США на фоне надежд на то, что Brexit без сделки можно избежать.

Пара евро/британский фунт упала до нового минимума за 21 месяц на 0,8545, но не все аналитики убеждены, что этот рост фунта оправдан.

В MUFG говорят, что небольшая отсрочка Brexit "будет всего лишь означать, что риск катастрофы отодвинут на будущее". Впрочем, в MUFG признают: "Понятно, что устранение риска выхода из ЕС без сделки 29 марта было встречено значительным подорожанием фунта". Возможную отсрочку выхода Великобритании из ЕС на три месяца "саму по себе мы бы не назвали событием, которое можно бесспорно классифицировать как поддержку для фунта".

Аналитики осторожны, тем не менее согласны, что риски снизились, но проблемы остались. Через несколько дней, они начнут выдумывать риски из воздуха. Рынок не любит неопределенность и начнет бояться заранее.

27/02/2019 04:19 Экономисты Goldman Sachs: появляются положительные ростки в мировой экономике

Комментарий Goldman Sachs по их индикатору текущий активности (CIA) по мировому экономическому росту:

Рост остаётся слабым, но февральское значение CAI было немного выше декабрьского и январского значений: появляются некоторые зелёные ростки;

предполагает, что последующий рост вырастет с текущего уровня.

В GS прогнозируют рост мирового ВВП 3,5% в 2019 г. но добавляют, что риски, вероятно, смещены в сторону снижения.

По рынкам:

Они по-прежнему позитивны в отношении рискованных активов, но добавляют, что потенциал роста, вероятно, сейчас ниже, рынки более оптимистичны по рецессии.

Сохраняют медвежий взгляд по доллару США (отмечается «мягкий» настрой ФРС);

По нефти — ускорение мирового роста умеренно бычье (в 2-3 месячном горизонте, далее медвежье в целом на 2019 г.);

Экономика США: замедление от ужесточения финансовых условий ослабится;

Предварительные позитивные знаки поворота для роста в Китае;

Европа останется наиболее слабым регионом, отмечая Италию в рецессии, Германию вблизи рецессии, другие экономики около тренда. Теперь ожидают более позднего ужесточения денежной политики ЕЦБ, ожидают первого повышения ставки ЕЦБ с конца 2019 — середины 2020 г.;

ФРС — более низкий шанс на изменение ставки в следующие 6-9 месяцев. Потребуется восстановление как экономического роста, так и базовой инфляции. ФРС анонсирует в марте, что завершит сокращение баланса в позже в этом году (вероятно в сентябре).

Наши прогнозы оказались пророческими. Экономика США замедляется. Экономика ЕС падаёт первые сигналы восстановления. Не будем спешить. Этого не достаточно, знать, что будет. У рынка могут быть как отложенные реакции на происходящие, так и желание бежать впереди паровоза. Говорят же – рынок знает все. Мы говорим – рынок не знает все, рынком двигают настроения. На примере фунта, надвигалась туча жесткого Брекзита и не большие слухи, что возможно что-то придумают, привело к росту фунта на несколько фигут. Настроения изменились и трейдеры стадии покупать.

Когда все начинают понимать, что происходит, надо быть на шаг впереди, знать, что будет дальше. Если вам удастся постоянно находиться впереди, только в этом случае, трейдера ждет успех. ФРС притормозил, потому, что появились риски замедления экономики мира, а оказывается, что другие начинают говорить о том, что появились положительные ростки. ЕЦБ находится еще дальше в понимание происходящего. За последние десять лет, что мы наблюдаем за его поведением, он опаздывает с решениями на полгода – год. Не удивительно, что экономика ЕС так медленно восстанавливается.

Новости сайта

Тактики: СКТ и Скальпинг обучение с 1 марта.

Регистрация до 20 февраля будет по старым ценам, с 21 февраля цены повышаются на +30%.

Цены подняты и будут подниматься и дальше. Статистика великая сила – 97% трейдеров, тактик, аналитики и других рыночных инструментом убыточны. Чем раньше это поймет трейдер, тем лучше. А, если тормозит, то и делать ему на рынке нечего. Все равно сольет все свои деньги. Потратив годы и сотни тысяч долларов.

В феврале инвесторы получают очередную прибыль. Хотя кому-то и +6% в год хороший результат. Кстати, если вы изучите крупные инвестиционные компании, такой результат для них действительно хороший. Это когда паи от несколько миллионов. Замечается такая тенденция, чем меньше у человека денег, тем он более жадный и хочет получать большие прибыли. Именно поэтому 99% новичков трейдеров и инвесторов обречены.

На сайте в разделе аналитика ежедневное обновление новостей по рынку: http://tfck.ru/Analyst/

Аналитика. Обучение. Инвестирование.

www.tfck.ru