Неделя вперед обновлена 26 февраля, 2010 года

Рискованное настроение может успокоиться

Слабые данные США указывают на неопределимое восстановление

Комитет по валютной политике вряд ли предоставит поддержку для стерлинга в ближайшее время

Данные Великобритании могут продолжать выходить на слабом уровне

Ожидание голосований в Великобритании

Проблемы в Греции будут продолжаться

Ключевые данные и события следующей недели

Рискованное настроение может успокоиться

Сделка глобального восстановления (также известна как сделка возобновления инфляции) серьезно спотыкнулась на прошлой неделе, в то время как волна слабых новостей с США указывала на то, что восстановление экономической ситуации в США находится в большей опасности, чем ожидалось, чем считалось ранее. Являясь крупнейшей экономикой мира, проблемы в США отрицательно отображаются на перспективах глобального восстановления, которые уже были под давлением, когда Китай установил строгие ограничения по поводу кредитования и вспомогательные программы начали истекать в других главных экономиках. Мы считаем, что рыночные сделки по-прежнему значительно склонны к риску (инвесторы с длинными позициями в рынке акций и в рынке сырья, и длинные позиции в кросс-курсах Йены, в таких как AUD/JPY и CAD/JPY на основе положительной перспективы на рост), поэтому риск находится на довольно высоком уровне и выход с рынка с данными рискованными активами приведет к резкому спаду в ближайшие недели. На данный момент, недавние диапазоны/психологические низкие уровни держались во многих ключевых рынках (например, золото на 1090/95, EUR/JPY 120, EUR/USD 1.3450/3500, и USD/JPY 88.50). Мы также хотели бы отметить, что основные индексы акций США протестировали основания дневных облаков Ишимоку, и дневной уровень закрытия ниже может вызвать более резкий спад. До прорыва в ключевых уровнях поддержки, еще есть возможность продать более рискованные активы на более высоких уровнях, и мы сосредоточимся на использовании коррективных колебаний в качестве возможностей выставить короткие позиции.

В частности, по поводу EUR, незначительный рост (продавцы EUR/USD вынуждены купить выше) кажется особенно вероятным в краткосрочной перспективе. Настроение по поводу единой европейской валюты является универсально медвежьим, и рыночные позиции отображают это. Недавние новости о том, что Банк Германии KfW (государственный банк реконструкции) в крайнем случае, будет последним покупателем греческого долга, что указывает на то, что официальная поддержка будет за рамками риторики, уменьшая шансы невыплаченных долгов. Кроме этого, EUR вероятно рассматривается под спекулятивным нападением со стороны ЕЦБ и других европейских учреждений, что повышает вероятность словесного/фактического вмешательства. Кроме того, уровень 1.3450/3500 удержался во время нескольких тестирований на последние несколько недель, что возможно приведет к краткосрочной реверсии выше во время спекулятивной продажи для покрытий позиций или этот уровень будет пройден. Мы до сих пор надеемся на возможность опять продать EUR/USD где-то в зоне 1.3850/3950 в ближайшие недели.

Пара USD/JPY продолжает идти вслед за доходами казначейских облигаций США, которые дошли до пика диапазона на 3.80/85% за 10 лет, и понизились в результате обещания Бернанке держать ставки на низком уровне на протяжении продолжительного периода, и от массы удручающих данных из США. Пара USD/JPY завершила неделю ниже своего облака Ichimoku (база на 89.30) и уклон продолжает быть пониженным пока она находится ниже этой цены. Тем не менее, в рынке бурлят слухи о полуофициальном интересе Японии в покупке USD/JPY в районе 88.50/80, и это может ограничить понижение. Это дает шанс на то, что если кроссы JPY упадут в результате продажи рискованных активов, основная часть понижения скорее всего произойдёт в парах где отсутствует JPY, как например AUD/USD, GBP/USD, и EUR/USD. Если пара USD/JPY упадёт ниже 88.50, это может быть началом резкого падения до уровня 85.00/50.

Слабые данные США указывают на неопределимое восстановление

Экономические данные США этой недели нанесли тяжёлый удар ожиданиям быстрого экономического восстановления и намекнули на то, что, пожалуй, восстановление будет сравнительно неравномерным и очень бугристым. Такие текущие отчёты как доверие потребителей, товаров длительного пользования, продажи новых/существующих домов и заявок на пособие по безработице были зловещими и не очень конструктивными для прогнозов на будущее.

Показатель потребительского доверия за февраль месяц понизился до 46.0 от 56.5 за предыдущий месяц. Данные отчета были довольно слабыми, в то время как текущие данные и элементы ожидания резко понизились. Кроме того, разница в оплате труда, которая измеряет доступные работы минус недоступные работы, понизилась на -44.1 от -42.1 в предыдущем отчете. Данное событие вместе с повышением в заявках на безработицу до 496K от 474K указывают на вероятный спад в уровне безработицы в январе до 9.7% от 10.0%, которое могло быть статистической аномалией и что мы может, направляемся обратно к двухзначному уровню безработицы в краткосрочной перспективе.

Если проблем на фронте потребительского доверия было недостаточно обеспокоить рост быков, они получили множество отрицательных новостей от рынка жилья и также от капиталовложения. Новые и текущие продажи домов понизились в январе на -8.5% и -7.2%, в указанном порядке. Действительно, годовой показатель продаж новых домов понизился до рекордного низкого уровня 309 т. и данный уровень даже не откорректирован рост населения. Понижения произошли во время всё еще искусственно пониженных ставок ипотечных кредитов (Fed MBS выкупают виновников) и, несмотря на налоговую скидку для новых домовладельцев, которая является даже более выгодной для американцев, чем изначальный план для впервые покупающих. Покупки Fed MBS должны закончиться в конце марта и ожидается, что это вызовет повышение in mortgage rates. Если данные рынка жилья кажутся жуткими сейчас, посмотрите что будет, когда ставки повысятся на 50-100 базисных пунктов. Если Вы ожидаете, что вспомогательные планы будут компенсировать за повышение ставок, наш совет не держать дыхание.

По поводу капиталовложений, отчет по поводу товаров длительного пользования на этой неделе был ощутим в экономических моделях прогнозов ВВП 1кв. Хотя данные вышли на довольно сильном уровне 3.0% месячного повышения, детали нарисовали совсем иную картину. Основные данные, которые входят в ВВП (средства производства, исключая сектор обороны и исключая самолеты) понизились на -2.9% за месяц и это был самый значительный спад с апреля 2009 года. Это является ужасно для 1Q и указывает на пониженный рост, чем на данный момент указывается в консенсусе.

В то время как данные по США выглядят бледными, их воздействие на Доллар США оказалось незначительным. Доллар США практически не изменился на неделе в широком обзоре (относительно торговли). Это наблюдается в силу того факта, что Доллар США по-прежнему рассматривается как более безопасная валюта во времена экономической неопределенности. Очевидно, мы не могли бы ожидать, что глобальное сообщество инветсоров вложит свои средства в Евро в то время, когда периферийные экономики Еврозоны стоят перед проблемами задолженности

Переход к активам, деноминированным в USD, были очевиден достаточно на аукционах казначейских ценных бумаг США. Соотношение предложение/покрытие было крайне конструктивным во всех трех аукционах на этой неделе и не является сюрпризом, что доходности по большинству широко торгуемым казначейским ценным бумагам ( 10 летние ценные бумаги США) понизились около -20 базисных пунктов на неделе – указывая на повышенные цены. Более того, любое замедление в экономике США, скорее всего, распространится на отсальную часть мира и установит дальнейшее давление на другие рынки. В итоге, ослабленные данные США необязательно подтвердят быть негативными для USD, за исключением предоставлять перспективу быть против JPY.

Комитет по валютной политике вряд ли предоставит поддержку для стерлинга в ближайшее время

Собрание Банка Англии в марте не было предусмотрено быть впечатляющим. Февральское собрание, в силу своего одновременного графика с квартальным отчетом по инфляции, стало собранием, которое пообещало принести решение, будет ли продлено количественное ослабление или нет. Количественное ослабление было приостановлено, и поскольку различные представители Банка Англии полагают что пауза в количественном ослаблении означает паузу, и дверь для количественного ослабления остается открытой. Это представляет собрания комитета по монетарной политике в марте (и апреле) немного более интересными. Вероятно, что любые основные решения относительно количественного ослабления совпадут с квартальным отчетом по инфляции, при новой информации, что это предоставляется для КМП. Однако, дискуссия относительно этого возможна в марте и апреле. При пессимистичных взглядах от Управляющего King и других участниках Комитета по монетарной политике на неделе и выпуске по большей части слабых данных за январь, по- видимому, будет маловероятно, что GBP/USD найдет поддержку от Банка в скором времени.

Данные Великобритании могут продолжать выходить на слабом уровне

Новости о коррекции ВВП Великобритании за 4-тый квартал вышел лучше прогноза на уровне +0.3% кв/кв, но внимательное

рассмотрение данного отчета показывает, что это произошло в основном в результате государственных расходов, которое повысилось на 1.2% кв/кв. Потому как финансовый вспомогательный план должен испытать реверсию в этом году, сила данного компонента поддерживает вопрос по поводу того, будет ли восстановление устойчивым. Очевидно, риск двойной рецессии мы еще полностью не избежали. Но даже с помощью государственных расходов, потребительские расходы 4-того квартала повысились на умеренные +0.4% кв/кв за 4-тый квартал, инвестиции понизились на тревожные 3.1% кв/кв. Эти основные данные подчеркивают текущие аргументы по поводу риска двойное рецессии в Великобритании если будет введено слишком много экономической ожесточенности после главных выборов и противоположное мнение о том, что возможно произойдет потенциальный кризис финансирования если не будет объявлено об ожесточении политики. Неделя вперед может нарисовать улучшенную картину; но рынок ожидает только умеренного повышения в индексе деловой активности в секторе услуг Великобритании за февраль и небольшой спад в индексе деловой активности в секторе обрабатывающей промышленности, в то время как денежное обращение вероятно будет продолжать намекать на слабость в реальном секторе экономики.

Ожидание голосований в Великобритании

Перед выборами активизируются колебания в Великобритании. Слухи говорят, что дата проведения может быть установлена. 6 Мая в настоящее время проходит одобрение, хотя был разговор, что премьер-министр может быть склонен перенести дату и на более ранний срок, чтобы захватить улучшенные данные по рабочей силе в опросах общественного мнения. Учитывая, что опросы не выдвигают на первый план ни одну партию, которая имеет большинство, стерлинг, вероятно, будет в плохом состоянии перед выборами. Мы продолжаем рассматривать движение верх кабеля при возможностях продаж. Пробитие ниже GBP/USD1.4855 может прийти вниз к USD1.4680.

Проблемы в Греции будут продолжаться

Трудно предположить, что у Греции есть что-нибудь в запасе, чтобы облегчить скептицизм рынка. Поскольку структурная реформа может занять несколько лет, чтобы увидеть результаты, Греции будет трудно контролировать свой бюджет в течение предстоящих лет. Хотя ЕС может, в конечном счете, придумать план, который ужесточит ограничения бюджета в Греции и удержит ЕС непоколебимым, рынок будет в курсе по поводу существующих бюджетных проблем. То есть до принятия твердых реформ бюджета в определенных странах ЕВС, страны Евро будут оставаться под давлением. Запланированная выдача 10-годовых облигаций Греции, если это произойдет скоро, будет интересным испытанием. Подобно предыдущим продажам, это может произойти в улучшенной атмосфере, чем было прогнозировано и приведет к краткосрочному комфорту. Однако невозможно избежать того факта, что повышенные проценты, которые должны привлечь инвесторов также находятся под бюджетным давлением. Долгосрочный средний показатель EUR/USD находится на уровне 1.18, поэтому на текущих уровнях EUR до сих пор является сильной валютой. EUR на данный момент кажется перепроданной и это может привести к коррекционному движению выше. Тем не менее, данная ситуация предоставит новые возможности продать EUR. EUR/USD может понизится до USD1.20/1.18 в 6-месячной перспективе с возможностью последовательного спада.

Ключевые данные и события следующей недели

Торговля глобального восстановления получить ещё один импульс в начале недели после релиза производственного индекса PMI Китая в воскресенье вечером.

Экономически календарь в США снова накалится на следующей недели в связи с обилием важной информации для рассмотрения. Личные расходы и доходы, затраты на строительство и промышленный индекс ISM начнут неделю в понедельник. Продажи транспортных средств будут единственным релизом во вторник, а среда принесет доклад о занятости ADP, индекс деловой активности в сфере услуг ISM, данные по нефтяным запасам, и обзор экономических условий ФРС США (Fed's Beige Book). На четверг запланированы данные по стоимости производства и рабочей силы, заявкам на пособие по безработице, индексу промышленных заказов, и предварительный индекс продаж домов. Основным событием будет отчет по занятости в пятницу. Также в течение недели запланированы множественные выступления сотрудников ФРС.

Неделя будет также существенной для Еврозоны. Индекс деловой активности в производственной сфере PMI, отчет по занятости, и индекс цен на импорт в Германии начнут неделю в понедельник. Потребительские цены запланированы на вторник, а индекс деловой активности PMI в секторе услуг и данные по розничным продажам в среду. Анонс и конференция по ВВП и процентной ставке ЕЦБ запланированы на четверг, а пятница завершит неделю производственными заказами Германии.

В Великобритании также будут важные новости. Понедельник начнет неделю в занятой манере с исследования рынка жилья, потребительского кредита, и индекса деловой активности PMI в обрабатывающей промышленности. Индекс потребительского доверия запланирован на среду, но все взгляды будут сосредоточены на решении Банка Англии по процентной ставке (а также по валютном стимулировании) в четверг. Неделя завершится в пятницу, ценами произовдителей.

Для Японии неделя будет характерно легкой. Расходы домохозяйств и отчет по занятости запланированы на понедельник, а расходы капитала завершит неделю в среду.

Для Канады неделя будет также обычной. Индекс цен на товары промышленного назначения и месячные данные по ВВП запланированы на понедельник. Следует выделит вторник в связи с решением Банка Канады по процентной ставке и заявлением для прессы (рынок ожидает что ставка останется на 0.25%). Разрешения на строительство и важный индекс менеджеров по закупкам Института Статистики Канады (Ivey PMI) закроют неделю в четверг.

На этой неделе данных из Новой Зеландии не будет. В Австралии данные по продажам новых домов запланированы на понедельник, а на вторник запланированы ключевые данные по розничным продажам и решения Резервного Банка Австралии по процентной ставке (рынок ожидает увеличение на 25 базисных поинтов до 4.0%). ВВП запланирован на среду, а торговый баланс завершит неделю в четверг.