Мы держим лонг в EURCHF, наблюдаем за поведением USD и JPY.
После мощнейней волны ликвидации риска, которая прокатилась по рынкам накануне, началось кракткосрочное коррекционное движение. Во второй половине дня у инвесторов появился даже повод для радости в виде отчета о ВВП США в III кв. Результаты в целом оказались чуть выше консенсус-прогноза: темпы роста экономики в годовом пересчете оказались равны 3.5%, опросы пророчили цифру на 0.1-0.2% ниже. Пожалуй, оптимизм охватил бы рынки даже в случае показателя на уровне ожиданий. Достаточно уже того, что не вышло «лажи»,
как неделю назад с британским ВВП. Но давайте посмотрим подробнее на статистику, и станет понятно – она вряд ли может дать рынку что-то, кроме кратковременной эйфории.
Источников роста в III кв. было четыре:
1) Личные расходы;
2) Государственные расходы;
3) Динамика коммерческих запасов;
4) Инвестиции в недвижимость (!).
Пройдемся по ним в обратном порядке. Последний пункт, конечно, удивил, и удивил приятно. Уже четыре года подряд рынок жилья только отнимал от ВВП, и вот, наконец,зарегистрирован позитивный вклад. Насколько долго инвесторы смогут наблюдать такую ситуацию? Скорее всего, ровно один квартал. Уже в октябре-декабре все вернется на круги своя. Помощь сектору недвижимости оказали государственные программы, которые уже истекли, а вместе с ними закончился и спрос на рынке. Об этом совершенно четко говорит последняя статистика.
Цены на дома, кстати, тоже наверняка вновь начнут снижаться.
Компонент инвестиций в запасы в III кв. вновь продемонстрировал лишь относительное улучшение. Чистый результат здесь – по-прежнему вычет из ВВП, но это как раз позитивно. Дело в том, что рано или поздно компаниям придется вновь закупать продукцию, а это значит, что (недолговременный) рост экономики, обеспеченный реальным сектором, еще впереди. Если в IV кв. запасы просто не изменятся (т.е. прекратят снижаться), это добавит порядка 3% к квартальной динамике ВВП. Госрасходы – это, конечно, хорошо, но совсем уж
непостоянно. Конечно, пока было потрачена лишь примерно половина средств, выделенных на стимулирование экономики США. Но эти деньги рано или поздно подойдут к концу. Остается надеяться только на то, что будет жить великий американский потребитель.
