ВЫПУСК 150

ПЛОТЬ И КОСТЬ ДЗЭН – IX

17. Дзэн в каждом мгновении

«Ученики дзэн проводят с учителем не меньше десяти лет, прежде чем они решаются учить других. Однажды Тэнно, уже прошедший ученичество и ставший учителем, пришёл в гости к Нан Инну. Шёл дождь, поэтому Тэнно надел деревянные башмаки и взял зонтик. Поздоровавшись, Нан Ин заметил: «Ты, я полагаю, оставил башмаки в прихожей. Хотелось бы знать, где сейчас твой зонтик – справа от башмаков или слева?»
Замешкавшись, Тэнно не смог ответить сразу. Он осознал, что не воплощает дзэн в каждом мгновении. Он стал учеником Нан Ина и проучился ещё шесть лет, чтобы достичь каждого мгновенья дзэн».

Мой комментарий: Валерий Владимирович Гаевский как-то раз мне сказал вот что: «Савельич, я понял, внутря дня можно нарезать деньги в одну кассу. Но для этого надо быть максимально сосредоточенным, то есть воплощать дзэн в каждом мгновении. А вот это самое сложное. А не все эти графики, новости …».

18. Как трава и деревья становятся просветлёнными

«В эру Камакура (1192-1333) Синкан шесть лет изучал буддизм школы Тэндай, потом семь лет изучал дзэн, затем уехал в Китай и ещё тринадцать лет постигал дзэн там. Когда он вернулся в Японию, многим хотелось расспросить его, выяснить непонятные вопросы учения. Но даже когда Синкан и принимал посетителей, что бывало нечасто, он редко отвечал на вопросы.
Однажды пятидесятилетний искатель просветления сказал Синкану: «С детских лет изучаю я школу мылси Тэндай, но одного никак не могу понять. Тэндай учит, что, в конце концов, просветлёнными станут даже трава и деревья. Мне это кажется очень странным».
«– Какой толк обсуждать, станут просветлёнными трава и деревья, или не станут? – спросил Синкан. – Вопрос в том, как тебе самому стать просветлённым. Об этом ты думал когда-нибудь»?
– Такое мне ещё никогда не приходило в голову, – поразился пожилой ученик.
– Тогда иди-ка домой и поразмысли над этим, – заключил Синкан».

Мой комментарий: Многие начинающие трейдеры читают книги Сороса, Баффета, Борселино и т.д., а потом только и делают, что обсуждают их методы инвестиций и торговли. «– Какой толк обсуждать, станут просветлёнными трава и деревья, или не станут? – спросил Синкан. – Вопрос в том, как тебе самому стать просветлённым. Об этом ты думал когда-нибудь»? Перефразируя эту реплику, я хочу спросить таких людей: «– Какой толк обсуждать, как торгуют Сорос, Баффет и Борселино? Вопрос
в том, как вам самим стать успешным трейдером. Об этом вы думали когда-нибудь»?

ОТВЕТЫ НА ВОПРОСЫ

Читатели рассылки спрашивают: что такое международные резервы Центрального банка?

*

С точки зрения финансовой науки, международные (золотовалютные) резервы представляют собой высоколиквидные финансовые активы, находящиеся в распоряжении Банка России и правительства Российской Федерации по состоянию на отчетную дату. Международные резервы складываются из активов в иностранной валюте, монетарного золота, специальных прав заимствования (СДР), резервной позиции в МВФ и других резервных активов. В категорию активов в иностранной валюте входят валютные активы Банка России и правительства Российской
Федерации в форме наличных денег, банковских депозитов в банках-нерезидентах (с рейтингом не ниже "А" по классификациям "Fitch IВСА" и "Standard and Poor's" или "А2" по классификации "Moody's"), а также государственных и других ценных бумаг, выпущенных нерезидентами, имеющих аналогичный рейтинг.
Так как основной валютой при проведении международных экспортно-импортных операций является доллар США, то долларовая компонента международных резервов стран с профицитом торгового баланса хранится в американских банках. Это очень важный момент. Кажется, что такие страны обладают значительным богатством. Это так, но находится то оно у американцев! Помимо долларов, в структуре международных резервов России большую долю занимает евро. Имеется также японская йена и швейцарский франк.
История золотовалютных резервов восходит к тому далёкому времени, когда государственные казначейства выпускали бумажные деньги – ассигнации. Мы с вами знаем, что бумажные деньги являлись заместителями металлических (см. главу 1 в книге «Как самому заработать деньги на фондовом рынке»). Если владелец ассигнации хотел разменять её на звонкую монету, то государство обязано было выплатить требуемую сумму из специального резервного фонда. В эпоху кредитных денег резервный фонд также был нужен банку-эмитенту
банкнот. Как же образуются международные резервы Центрального банка?
Во-первых, их можно пополнять за счёт золота и драгоценных металлов, добываемых на территории государства. Во-вторых, международные резервы образуются за счёт профицита торгового баланса страны. Представим себе, что в целом страна экспортирует больше товаров, чем импортирует. Значит, приток иностранной валюты от экспорта будет больше, чем отток от импорта. Этот излишек валюты попадает на счета экспортёров. Они продают валюту Центральному банку или другим банкам, а получают взамен рубли. Эти рубли эмитирует Центральный
банк. В результате растёт безналичная составляющая агрегата М2. За счёт этих рублей экспортёры платят налоги. Остаток же используют по своему усмотрению. После всех этих операций у Центрального банка образуется избыточное количество валюты, которую он купил у экспортёров. Эта валюта пополняет международные резервы Центрального банка. Такова вкратце схема образования этих резервов.
В 1895-97 гг. при министре финансов С. Ю. Витте рубль стал конвертируемой валютой, он получил золотое обеспечение. Этому предшествовал процесс накопления международных (золотовалютных) резервов. В. И. Таранков в книге «Ценные бумаги государства Российского» (М., 1992) пишет:

«За 1881-1897 гг. золотой запас увеличился с 298,4 млн. руб. до 1095,5 млн. руб., то есть более чем в 3 раза.
Такой результат был достигнут не только за счёт расширения добычи металла в стране, хотя она составляла внушительную величину – 42 202,7 кг ежегодно, или 17,2% мировой добычи.
Накоплению золота способствовало всемерное развитие экспорта сельскохозяйственной продукции, главным образом хлеба, за границу. Россия стала крупным поставщиком зерна на мировой рынок. Начиная с 1882 г. она добилась активного торгового баланса, за период 1882-1897 гг. вывоз продукции превысил ввоз на 2 635 млн. руб.
Благодаря развитию экспортных операций, сокращению импорта платёжный баланс России сложился в её пользу, что вызвало быстрый рост золотого запаса. Улучшение платёжного баланса было достигнуто также за счёт импорта капиталов в форме как централизованно получаемых государственных займов, так и непосредственных инвестиций иностранной буржуазии в транспортные, промышленные, банковские акционерные общества через покупку их акций».

Вы можете спросить, а как обстоят дела сейчас? На что я отвечу, что с 1 июля 2006 г. рубль является свободно конвертируемой валютой. Более того, 15 ноября 2007 г. заместитель председателя ЦБ РФ К. Н. Корищенко, выступая на ежегодной конференции компании UBS сказал, что «придание российскому рублю статуса резервной валюты – это вопрос времени, а не возможности».
В настоящее время международные резервы Центрального банка РФ выполняют несколько макроэкономических функций:
1) формальное обеспечение национальной валюты.
2) поддержание стабильности внешней торговли.
3) обеспечение выплат по государственному и частному внешнему долгу.
В целом же, согласно «Руководству по управлению иностранными резервами» (утверждено исполнительным советом МВФ 20 сентября 2001 г.) международные резервы хранятся в качестве поддержки для выполнения ряда задач, в том числе следующих:
∙ поддержка и сохранение доверия к мерам политики в области управления денежно-кредитными агрегатами и обменным курсом, в том числе к возможности проведения интервенций в целях поддержки национальной валюты или валюты союза.
∙ ограничение внешней уязвимости при помощи хранения ликвидных средств в иностранной валюте для нейтрализации шоков во время кризисов или при ограниченном доступе к заимствованию.
∙ внушение участникам рынка определённой степени уверенности в способности страны выполнить свои внешние обязательства.
∙ демонстрация опоры национальной валюты на внешние активы.
∙ помощь правительству в удовлетворении его потребностей в иностранной валюте и выполнении обязательств по внешнему долгу.
∙ хранение резерва на случай национальных катастроф или чрезвычайных обстоятельств.
Российский экономист Сергей Моисеев в статье «Золотовалютный Плюшкин», опубликованной в журнале «Валютный спекулянт» №12 за 2004 г., достаточно подробно раскрыл сущность и функции международных резервов Центрального банка РФ в настоящее время. Я позволю себе привести несколько цитат из этой статьи:

«Золотовалютные резервы Банка России выступают формальным обеспечением национальной валюты … Представим себе апокалипсическую картину – населению надоели рубли, и оно выстроилось в длинную очередь, чтобы обменять рублёвую наличность на доллары США. Золотовалютных резервов Банка России должно хватить на удовлетворение внезапного спроса на иностранную валюту …
Второй критерий оценки исходит из необходимости сокращения волатильности рубля для поддержания успешной внешней торговли. Больше золотовалютных резервов необходимо для стран с торговым дефицитом и слабо диверсифицированным экспортом. Для открытой экономики, такой как российская, состояние текущего счёта платёжного баланса определяет макроэкономическую ситуацию в стране. Если внешнеэкономическая конъюнктура складывается неблагоприятно, Банк России расходует золотовалютные резервы для покрытия платёжного дисбаланса.
По методологии МВФ, достаточным является уровень золотовалютных резервов, который соответствует трёхмесячному импорту …
В апреле 1999 г. на саммите, прошедшем в Бонне для группы 33 стран (G33), замминистра финансов Аргентины Пабло Гидотти предложил критерий, по которому золотовалютные резервы должны покрывать годовой объём внешнего долга …
… управляющий Резервным банком Индии И. Венугопаль Редди предложил в 1999 г., чтобы резервы покрывали трёхмесячный импорт плюс годовые выплаты по государственному и частному внешнему долгу. В результате получился критерий, названный его именем».

По состоянию на конец 2004 г. по оценкам С. Моисеева основные критерии оценки адекватности международных резервов Центрального банка РФ выглядели следующим образом:
 обеспеченность денежного предложения (критерий валютного правления) – отношение широкой денежной базы к резервам банка России; оптимальные резервы составляли $63 миллиарда.
 поддержание стабильности внешней торговли (критерий МВФ) – отношение трёх- или шестимесячного объёма импорта к резервам Банка России; оптимальные резервы составляли $42 миллиарда.
 погашение валютных обязательств правительства («правило Гидотти») – отношение годового объёма внешнего долга к резервам Банка России; оптимальные резервы составляли $10.6 миллиарда.
 обеспечение стабильного платёжного баланса в краткосрочном периоде («критерий Редди») – отношение шестимесячного объёма импорта плюс годовых выплат по государственному и частному внешнему долгу к резервам Банка России; оптимальные резервы составляли $73 миллиарда.
К концу 2007 г. ситуация только улучшилась, так как внешний долг России значительно сократился, экспорт увеличился, а фактический объём международных резервов вырос по сравнению с соответствующим периодом 2004 г. в 4,5 раза.
Прямой связи между фондовым рынком и ростом международных резервов нет, так как этот рост – следствие поступления на счета ЦБ избыточной валюты. Гораздо важнее отслеживать динамику агрегата М2. Именно увеличение денежной массы оказывает на рынок самое непосредственное влияние.
Однако динамикой международных резервов всё же не следует пренебрегать. Во-первых, она оказывает определённое психологическое воздействие на участников торговли. Во-вторых, международные рейтинговые агентства обращают внимание на рост или падение международных резервов как на важнейший фактор при принятии решения об изменении странового рейтинга России.
По состоянию на конец октября 2007 г. – а в это время я писал эти строки – международные резервы достигли рекордно высокого уровня, равного 440 млрд. долл. Это, в частности, означает, что при денежной массе в 11 494 млрд. руб. и курсе доллара в 24,94 руб. (данные на 1 октября 2007 г.), рублёвая денежная масса была обеспечена на 95,5% международными резервами:
440 млрд. долл. * 24,94 р./долл. = 10 974 млрд. руб.
10 974 млрд. руб. / 11 494 млрд. руб. * 100% = 95,5%
Это означает, что если бы в один день все держатели рублей решили бы предъявить их Центральному банку для обмена на иностранную валюту, то Центробанк удовлетворил бы эти требования на 95,5% (справедливости ради надо отметить, что эта ситуация относится к разряду фантастики не только из за почти что нулевой вероятности возникновения, то также и из за того, что Центральный банк России не обменивает эмитированные им кредитные деньги). Таким образом, наша национальная валюта – рубль, попала в категорию сверхпрочных.
Вот на чём основывался оптимизм зампреда ЦБ РФ К. Н. Корищенко. А по размеру международных резервов Россия вышла на третье место в мире: впереди нас только Китай – 1 450 млрд. долл. и Япония – 950 млрд. долл. (данные на октябрь 2007 г.).
При поверхностном рассмотрении кажется, что с международными резервами всё понятно. Но такая точка зрения принимает во внимание очевидное. А мы с вами помним, что за очевидным есть ещё и реальное … Так вот, международные резервы нужны тем странам, которые больше импортируют, чем экспортируют (вспомним Россию 90-х годов XX в.). Но тогда за счёт чего формировать такие резервы? – только за счёт экспорта каких-то особо ценных товаров, которые производит государство, и за счёт собственной золотодобычи.
А тем странам, у которых экспорт превышает импорт, международные резервы вроде бы и не нужны – хотя особых проблем с их формированием в этом случае страна не испытывает!
А финансовая система США начала XXI в. вообще являла миру уникальное явление – страна год за годом импортировала больше, чем экспортировала, но доллар при этом был обеспечен облигациями министерства финансов США! Сравните это с российской ситуацией – страна экспортирует больше, чем импортирует, а рубль обеспечен основными мировыми валютами! Если продолжать эти рассуждения и дальше, то получается, что раз за долларами стоят обязательства правительства США, а доллар обеспечивает рубль, то тогда, в
конечном итоге, рубль обеспечен обязательствами правительства США. Удивительные дела творятся в мире! Вот вам и глобализация мировой экономики …
Многие экономисты попрекали и попрекают правительство и Центральный банк: почему вы не используете эти резервы для развития экономики, почему не вкладываете их в производство? Ответить на этот вопрос сходу нельзя, потому что он завязан на ряд других вопросов, из которых самый главный – это вопрос о цели проводимой в стране экономической политики. Если правительство чётко видит эту цель и имеет конкретный план действий, а также механизм реализации этого плана, то вопрос об использовании золотовалютных резервов
может быть решён достаточно просто, в рабочем порядке.
Кроме того, международные резервы сами по себе могут трансформироваться в инвестиции или покрывать государственные расходы напрямую только в исключительных случаях. Так, например, СССР в годы Второй Мировой войны оплачивал поставки вооружений со стороны Великобритании и США монетарным золотом. В случае с нашей экономикой речь может идти, скорее всего, об использовании рублёвого компонента Стабилизационного фонда.