• Коллектив
• Пресс-релизы
• Статьи наших специалистов
• Контакты
  

• Управление риском
• Управление доходностью
• Аналитика
• Обучение
• Управление капиталом
  
  

Управление рисками: новости, технологии, моделирование

Выпуск от 27.01.2004

Глоссарий:

Операционный риск - риск, связанный с деятельностью персонала финансового института. Составными частями операционного риска являются:

• транзакционный риск - связан с ошибками персонала компании при выполнении транзакционных операций, ошибках в бухгалтерском учёте компании, ошибках расчётов;

• риск операционного контроля - вид операционного риска, при котором персонал компании или банка превышает выделенные лимиты, исполняет недобросовестные сделки, совершает умышленное мошенничество;

• риск систем - операционный риск сбоя программного обеспечения при проведении текущих операций, ошибки в методологии работы, отказе телекоммуникационных систем.

В своей деятельности операционному риску могут быть подвержены страховые компании при недобросовестном исполнении своих служебных обязанностей персоналом компании (умышленный сговор с лицом, страхующем имущество), банки, при проведении межбанковских транзакционных переводов, инвестиционные компании, при превышении портфельными менеджерами выделенных рыночных лимитов.

• Новости: Заигрались...на 460 миллионов долларов
• Нассим Талеб. War vs. VaR
• Насколько хорош Ваш VaR? Крылья, ноги...главное хвост.
• 10 февраля приглашаем на семинар

• Инвестирование: за и против
• Управление инвестиционным портфелем
• Оценка финансовых рисков и управление ими
• Прогнозирование в финансовом анализе
• Data mining и рынки
• Экономика и рынки

War vs. VaR

Нассим Талеб
перевод статьи “Against VaR” из Derivatives Strategy
Внимание: специалисты «Франклин&Грант» не во всём согласны с Нассим Талебом.

27.01.2004 

Правила Большого Пальца для трейдеров от Талеба

Известный трейдер Нассим Талеб больше семи лет назад сформулировал правила Большого пальца для трейдеров. Вытяните вперёд руки, и, читая правило за правилом, загибайте пальцы. Правил всего 9, так что под конец – хотите Вы того или нет, Вы покажете рынку большой палец.

 А значит, у Вас всё будет хорошо.

Правило 1. Не вкладывайте в те рынки и продукты, которых вы не понимаете. Вас просто подстрелят.

Правило 2. Ваш следующий большой проигрыш не похож на предыдущий. Не всматривайтесь туда, где, по вашему мнению, находятся риски. То, что ударит вас, ударит из самого неожиданного места.

Правило 3. Доверяйте половине из того, что пишется и ничему из того, что говорится. Никогда не изучайте теорию, пока не сделаете собственных наблюдений и хорошенько не подумаете. Читайте всю теорию, до которой сможете дотянуться, но оставайтесь трейдером. Бесконтрольное изучение количественных методов ограбит ваше прозрение.

Правило 4. Опасайтесь трейдеров, которые не делают рынок и получают доход – они могут пойти по миру. Трейдеры с частыми проигрышами зачастую могут ударить вас, но они не пустят вас по ветру.

Правило 5. Рынки стараются убить наибольшее число хеджеров. Лучшие хеджи – те, которые используете только вы. Один.

Правило 6. не проводите ни дня без изучения изменений в ценах всех доступных торговых инструментов. Таким образом вы создадите внутреннее понимание, что намного лучше обычной статистики.

Правило 7. Самая большая ошибка: «Это никогда не случится на моём рынке». Большая часть из того, что никогда ранее не случалось на одном рынке, случалось на другом. Тот факт, что некто никогда не умирал, ещё не делает его бессмертным (это называется – хьюмовская проблема индукции).

Правило 8. Никогда не переходите вброд реку, если её средняя глубина – метр двадцать.

Правило 9.  Читайте все книги, написанные трейдером, чтобы понять, где они теряли деньги. Вы не откроете ничего полезного для себя насчёт путей получения прибыли (это зависит от рынка). Зато вас научат, как делать не надо.

***

Филипп Хорион (Philippe Jorion), наверное, самый уважаемый член лагеря защитников VaR. Мне хотелось бы ответить на его критику, раскрыв некоторые свои технические заявления. Конечно, наши мнения совпадают по многим вопросам, но мы приходим к разным выводам: мой вывод – заморозить существующую практику использования VaR как неверную, а его – поддержать эту практику дополнительными методами.

Моё неприятие VaR не означает, что я против количественного риск-менеджмента: потратив большую часть своей взрослой жизни на бытие «количественного» трейдера, я изучил подводные камни подобных методов. Я просто выступаю простив применения неподходящих количественных методов. Я думаю, что VaR был бы потрясающим инструментом, если б финансовые модели создавались специально для него, и если бы мы знали хоть что-то об их параметрах. Правильность VaR напрямую связана с проблемой вероятностного измерения будущих событий, особенно тех, что признаны нечастыми (больше двух стандартных отклонений) и которые касаются нескольких ценных бумаг. Мне кажется, что методы, которые мы используем для определения хвостовых вероятностей – некорректны.

Полный текст статьи

Заигрались...на 460 миллионов долларов

27.01.2004

 15 января 2004 г. стало «черным понедельником» для Национального Банка Австралии, так как именно в этот день руководство солиднейшего в стране делового учреждения узнало, что стало жертвой беспрецедентного дотоле факта мошенничества, в результате которого его финансовые закрома опустели более чем на $180 млн.

Четверо сотрудников НАБ, трое из мельнбурнского офиса и один из лондонского, были уличены в организации и проведении несанкционированных торгов на рынке валютных опционов. По сведениям самого банка, полученные в результате данной самодеятельности убытки, на начальном этапе расценивавшиеся в $180 млн., составили по последним данным сумму в $460 млн. Все участники данной группы - сотрудники трейдерского отдела, один из них являлся руководителем среднего звена, а трое остальных были его подчиненными, были задержаны по заявлению сотрудника этого же отдела доведшего до сведения руководства о фактах проведения неавторизированной торговли. В результате поднятой тревоги, в ночь на понедельник было созвано экстренное собрание руководства, которое после утренней встречи с советом директоров оповестило о данном событии Австралийскую Фондовую Биржу и прочие органы власти, включая Федеральную Полицию.

После выхода данных новостей, акции НАБ снизились на 47 центов (-1,5%), в результате чего рыночная капитализация банка снизилась на $700 миллионов. В свою очередь, снижение НАБ серьезно надавило и на весь фондовый рынок, что стало крайне неприятным фактом для миллионов австралийцев, львиная доля пенсионных накоплений которых аккумулирована в рынок акций и немалая доля именно в бумаги НАБ, составляющих примерно 6% от стоимости сводного рыночного индекса.

Событие в НАБ стало последним в серии громких скандалов связанных с операционными рисками, последние из которых подобного масштаба были зафиксированы в 1995 и 2002 годах, когда Ник Лисон привел к банкротству Barings ($1,3 млрд.), а Джон Руснак наказал Allied Irish на $691,2 млн.

Для НАБ данное событие стало тяжелым ударом – банк еще не успел до конца реабилитироваться перед своими вкладчиками за ипотечную авантюру затеянную им во Флориде в 2001, в результате чего было потеряно $3,05 миллиарда.

Полный текст статьи

Насколько хорош Ваш VaR? Крылья, ноги… Главное хвост.

27.01.2004

В последние годы статистическая оценка рисков при помощи методологии Value-at-Risk (VaR) стала, на Западе классическим способом измерения рыночного риска, принятым на вооружение банками, торговыми фирмами, взаимными фондами и прочими бизнес структурами.

Однако при реализации модели VaR в коммерческих продуктах разработчики допускают различные упрощения и допущения, касающиеся вида распределения доходностей, состава входящих в портфель активов и т.д., цель которых - создание менее дорогостоящих и менее сложных систем, которые, к сожалению, зачастую сказываются на эффективности построенной модели, делая производимую оценку рисков менее точной, что естественным образом сказывается и на практической ценности используемой модели. Положение усугубляется и тем, что, в требованиях регулирующих органов, обязавших организации использовать оценки VaR для мониторинга присущих их деятельности рисков, процедура "бэктестинга" прописана достаточно свободно, хотя, казалось бы, при существующих ограничениях к структуре активов и требованиям к достаточности капитала решающее значение должно было бы уделяться именно к степени достоверности получаемых оценок.

По существу, процедура бэктестинга должна заключаться в сравнении фактических потерь, понесенных организацией на тестируемом временном горизонте, и максимальными прогнозными убытками, рассчитанными моделью (оценками VaR). Однако, согласно действующим  правилам, для вынесения заключения об адекватности модели достаточно ограничиться вычислением процента наблюдений, когда фактические потери превышали величину VaR, и сравнения полученного результата с заданным доверительным интервалом. Так, согласно требованиям Базельского комитета по Банковскому надзору, финансовые организации обязаны производить ежедневный расчет VaR  с 99% доверительным  интервалом  и формировать резервный капитал, исходя из системы поправочных коэффициентов, построенной в зависимости от частоты данных превышений (пробоев линии VaR) согласно следующей формуле...

Полный текст статьи

Наш семинар:

 Методологические проблемы оценки рисков в коммерческом банке и пути их решения

Семинар подготовлен на основе курса лекций по риск- менеджменту, прочитанных сотрудниками компании, для служащих ЦБ РФ, отвечающих за надзор за коммерческими банками, по программе профессиональной переподготовки служащих «Куратор коммерческого банка. Банковский менеджер» (Академия народного хозяйства при Правительстве Российской Федерации).

Длительность: 1 день с 10 00 до 17 00

 
Проведение семинаров.
Семинар проводится 10 февраля 2004 года по адресу:
Москва, Даев переулок, д.20. Бизнес-центр "Даев Плаза", комната 235.
 
Начало регистрации участников семинара в 9.45 в холле перед комнатой 235 (второй этаж).

Цели семинара.
Представление в систематизированном виде современных методов управления кредитными рисками коммерческого банка. Приводится сравнительный анализ различных методов оценки риска. На практических примерах демонстрируются достоинства и недостатки методов. Обсуждаются индикативные методы оценки риска, скоринг физических и юридических лиц, рейтинги. Будут рассмотрены равновесные модели оценки рисков (одномерные и многомерные).
Современные технологии управления кредитными рисками коммерческого банка на основе методологии Value at Risk (VaR). Даются теоретические и практические основы применения методологии VaR, рассматриваются ее практические ограничения. Будет рассказано о методах оценки риска в условиях недостатка статистической информации: методах теории графов и экспертного оценивания.
Во время семинара участники получат необходимые знания для грамотного применения методов оценки кредитных рисков в зависимости от видов кредитов, имеющихся в наличии данных. Будут обоснованы ограничения при применении для оценки риска различных методов и описаны способы «борьбы» с ограничениями того или иного метода.
 
На семинаре также будут рассмотрены вопросы, касающиеся проблем присоединения российских банков к стандартам "Базель-2". Этому, как неоднократно отмечалось сотрудниками Банка России, препятствует отсутствие достаточной практики оценки рисков на основе математических методов. Весьма существенны и проблемы, порождаемые самими стандартами и методологией их применения, о чем свидетельствуют горячие дискуссии и, развернувшиеся на Западе в практической и академической среде по поводу этого, еще не принятого, стандарта. Будут рассмотрены мнения наиболее ярких представителей спорящих сторон.

Для кого предназначен семинар
Высший и средний персонал банка, отвечающий за доходность и рискованность операций банка; сотрудники отделов внутреннего контроля и аудита, казначейства, управления рисками, аналитических подразделений банков.

оставить заявку