Многие люди годами спрашивали Джона Богла о составе его портфеля, надеясь угадать наилучшее сочетание активов. Этот вопрос является особенно актуальным сейчас в условиях нестабильной ситуации на рынке, когда международные события отрицательно сказываются на стоимости акций.
Основатель Vanguard Group – крупнейшей в мире управляющей компании взаимных фондов – обычно имел очень простой портфель, составленный по правилу 60% на 40% (60% в индексном фонде на основе акций США и 40% в индексном фонде на основе облигаций США). Он поддерживал это соотношение в течение многих лет.
Но не так давно он немного изменил свою стратегию: сейчас соотношение активов в его портфеле 50% на 50%, что делает этот портфель чуть более консервативным.
«Мне просто нравится иметь якорь с той стороны, откуда дует ветер», - говорит 86-летний Богл. – «Меня сейчас не особенно волнует рост стоимости моих активов».
Наиболее очевидным и важным из того, что предлагает Богл, является его совет об отражении рынка с помощью индексной стратегии вместо того, чтобы пытаться этот рынок обыграть. Исследования подтверждают правоту этого совета, хотя в 1974 г., когда Богл основал компанию Vanguard, такая идея выглядела спорной.
«Когда вы сделаете шаг назад и посмотрите на всю картину в целом, то увидите, что пассивные фонды выигрывают за счет комиссий», - сказал John Rekenthaler, директор по исследования компании Morningstar. «Это и есть то, что обещал Богл».
Разница между активными и пассивными фондами не является огромной. В большинстве категорий пассивно управляемые фонды имеют превосходство на 0,5% или чуть менее 1%. Но эта разница четко прослеживается. К примеру, в категории «акции роста компаний крупной капитализации США» существовало 562 активно управляемых фонда и 25 пассивно управляемых фондов. За 10 лет, вплоть до 31 декабря 2014 г., взвешенная по активам доходность пассивных фондов составила в среднем 9,27%, а активно управляемых фондов
– 8,05% (по данным Morningstar).
Если сейчас индексное инвестирование уже является нормой, другие базовые принципы инвестиционного портфеля Джона Богла остаются неоднозначными. Но ключ к разработке персонального портфеля для Богла в том, что уже в течение долгого времени он чувствует себя с этим портфелем очень комфортно.
Ниже представлено 4 принципа, которые помогли Джону Боглу разработать подходящий ему инвестиционный портфель. Этим можно доказать, что существует более одного способа, как можно бросить вызов различным постулатам инвестиционной индустрии.
1. Богл не осуществляет ребалансировку - если это необходимо, ребалансировки раз в год вполне достаточно
Многие инвестиционные консультанты продают свои услуги по осуществлению ребалансировки или, другими словами, по продаже «победителей» для возврата к первоначальному соотношению активов в портфеле.
Исследования показывают, что с помощью регулярной ребалансировки вы уменьшите риск крупных потерь в краткосрочной перспективе. Однако если вы инвестируете на долгосрочный период, частая ребалансировка может принести больше проблем, чем пользы. По результатам проведения таких операций может возникнуть налог, и, конечно же, придется нести торговые издержки. Богл не делает этого в рамках своего портфеля.
«Если вы хотите сделать ребалансировку, одного раза в год, вероятно, будет достаточно», - говорит Богл.
2. Богл не инвестирует за рубеж – во всяком случае, напрямую
Хорошо известно, что Джон Богл составляет свой портфель только из американских активов. Это не потому, что он так ориентирован на США. На самом деле, он указывает на противоречивость того, когда зарубежные активы называют «международными».
Он просто считает, что нужно инвестировать в то, в чем ты разбираешься. Кроме того, по его словам, «в США лучшая защита инвесторов и юридические институты».
Многие крупные американские компании получают 50 и более процентов своих доходов из-за пределов США. Поэтому покупка фонда, состоящего из американских компаний, по факту дает и международную диверсификацию. Например, у компании Colgate-Palmolive, которая базируется в Нью-Йорке, на долю североамериканского рынка приходится только 18% в общем объеме чистых продаж за 2014 г.
Правда, совет Богла идет вразрез с общепринятым мнением и даже вразрез с некоторыми исследованиями Vanguard Group. В 2014 г. исследование Vanguard показало, что инвесторы выделяют не менее 20% от доли, предназначенной в их портфелях под акции, на акции компаний за пределами США.
Tim McCarthy – бывший президент Charles Schwab и автор книги «The Safe Investor» – в этом случае соглашается Vanguard, а не с Боглом.
«Вне зависимости от того, насколько велика ваша страна, ничего не инвестировать за ее пределами – это неправильное решение по соотношению риска и доходности», – говорит McCarthy. – «Наличие минимальной доли зарубежных инвестиций в течение десятилетий будет уменьшать ваш риск и увеличивать вашу доходность».
3. Для Богла диверсификация – это облигации, и совсем не обязательно иметь что-то еще, кроме этого
Если вам вполне комфортно с высоким уровнем риска, вы могли бы вложить 100% своих денежных средств в акции и сохранять такой портфель до тех пор, пока не умрете. Дело в том, что по историческим данным именно акции показывают наилучшую доходность за длительный период времени.
Правда, как отмечает Богл в своей книге «Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла», портфель, полностью состоящий из акций, выглядел бы катастрофически в 2007-2009 гг. Ваш портфель в конце концов бы восстановился, но что, если именно в этот промежуток времени вам понадобились бы деньги?
Для уменьшения риска акций в портфеле Богл использует облигации. Он чувствует себя комфортно с простым портфелем, увеличивая долю облигаций по мере того, как он стареет, т.к. он хочет уменьшить риск внезапного сильного падения стоимости портфеля.
Но вы можете использовать фонды, представляющие и другие классы активов, которые могут уменьшить волатильность портфеля, к примеру, REIT, зарубежные акции или зарубежные облигации. Это несколько сложнее, но, как показывают исследования, вы можете получить некоторые преимущества в плане снижения уровня риска и, возможно, увеличения прибыли.
4. Богл считает, что если вы составите для себя «простой» портфель, вы будете гораздо меньше о нем беспокоиться
Гениальность собственного портфеля для Богла заключается в том, что его портфель простой. Его просто отслеживать, понимать и, соответственно, достаточно просто его придерживаться. Вы можете попытаться увеличить доходность своего портфеля, добавляя диверсификацию или осуществляя ребалансировку. Но убедитесь, что вы сможете придерживаться этого портфеля и не будете что-то в панике продавать или с жадностью покупать. Основное, что должен давать вам портфель, – это чувство того, что вы сделали
правильный выбор на долгие годы.
План, который включает в себя использование недорогих, диверсифицированных инвестиций, должен заботиться и о другом большом риске при инвестировании - принятии решений на основе эмоций.
Для Богла быть мастером инвестиций – подразумевает под собой не составление идеально точного инвестиционного портфеля, а составление такого портфеля, который кажется инвестору подходящим, и которого он будет придерживаться.
