ЦФО Украина
fintraining.com.ua

ЦФО Беларусь
fintraining.by

ЦФО Казахстан
fintraining.kz

Консалтинговая группа
"Личный Капитал"

Единственная проблема, решение которой имеет практическую ценность:
"Что делать дальше?"

Артур Блох,
"Закон Мэрфи"

Реклама в рассылках

Учимся считать риски и доход

Cегодня в выпуске – моя статья, опубликованная в апрельском номере журнала "Семейный бюджет". Но сначала – несколько объявлений.

* * *

19 – 20 мая в Алматы пройдет семинар Сергея Спирина и Валерия Гаевского "Инвестиции и спекуляции на фондовых рынках Казахстана и России".

За два дня семинара вы узнаете как устроены фондовые рынки Казахстана и России, как начать торговать и зарабатывать на фондовом рынке, какими навыками надо для этого обладать и какие знания иметь.

Организатор семинара - ТОО "Orange Plus",
Мальцева Марина Вениаминовна
Тел.: (3272) 58-11-02, 79-11-38, (333) 242-87-27, факс: (3272) 79-11-40
e-mail: orangeplus@mail.ru
Стоимость - 50 000 тенге.

Подобная информация – на сайте ЦФО.

* * *

26 – 27 мая в Москве пройдет семинар Владимира Савенка "Эффективное управление личным капиталом"

Семинар предназначен для тех, кто зарабатывает деньги, но не понимает, почему их постоянно не хватает. Для тех, хотел бы взять под контроль свои денежные потоки, создать свой личный капитал и начать его эффективно инвестировать.

Стоимость участия в семинаре:
- при оплате до 21 мая включительно - 8 900 руб.
- при оплате после 21 мая 2007 г. - 10 000 руб.
Для членов Рантье-Клуба ЦФО и Московского Клубов Предпринимателей:
- при оплате до 21 мая включительно - 7 500 руб.

Подобная информация – на сайте ЦФО.

* * *

И еще одно объявление, на этот раз - для предпринимателей.

Приглашаем предпринимателей и всех деловых людей принять участие в бизнес-туре на Валаам, а также (одновременно) на II встрече Клубов Предпринимателей, которые состоятся с 02.06.2007 по 04.06.2007 на белом теплоходе "А.С.Попов" по маршруту Санкт-Петербург – Валаам – Санкт-Петербург.

Эта встреча – отличная возможность совместить приятное с полезным:

• отдохнуть, рассекая просторы Ладожского озера на белом теплоходе, побывать на легендарном острове Валаам, и услышать эксклюзивные экскурсионные программы, подготовленные при помощи Питерского Клуба Своего дела, об истории острова, посмотреть древние скиты и монастыри острова, участвовать на "балу предпринимателей"...
• а также участвовать на II встрече Клубов Предпринимателей, на которую съедутся более 100 бизнесменов из Москвы, Санкт-Петербурга, Новосибирска, Ульяновска, Димитровограда, Киева, Харькова, Донецка, Львова, Молодечно (список городов все время пополняется).

Это возможность познакомиться с предпринимателями самых разных сфер бизнеса, завязать полезные деловые контакты: найти партнеров в регионах, клиентов или поставщиков.

Вся обширная деловая и развлекательная программа тура организуется для участников бесплатно. Вы платите только за каюту.

Подробности можно узнать на сайте: www.pksdparohod.spb.ru.
Заявки принимаются через сайт или на E-mail: zakaz@pksdparohod.spb.ru.

* * *

А теперь – обещанная статья.

Учимся считать риски и доход

Вы начинающий инвестор? В таком случае вас не может не волновать такой вопрос: как уменьшить риски и повысить доходность инвестиций? Ну что же, вооружитесь ручкой, бумагой, калькулятором и начнем учиться считать и анализировать риски и доходы.

Финансовая математика

Говоря о деньгах и об инвестициях, вам не удастся обойтись без элементарных математических понятий. Однако не стоит волноваться, знаний в объеме средней школы будет вполне достаточно.

Итак, в первую очередь поговорим о доходности. Самым простым показателем, характеризующим эффективность ваших инвестиций, является относительная величина прибыли (ОВП). ОВП – это процентное отношение прибыли к вложенному капиталу. Обычно ОВП вычисляется в процентах по следующей формуле:

ОВП = (Прибыль : Вложенный капитал) х 100.

Предположим, что вы инвестировали 100 000 рублей, а в результате получили 150 000 рублей. Прибыль от столь удачного вложения составит 50 000 рублей, а ОВП – 50 процентов (50 000 руб. : 100 000 руб.) х 100.

Однако относительная величина прибыли не учитывает такую важную характеристику, как время. Ведь увеличить капитал на 50 процентов можно за два месяца, а можно – за 20 лет. И если первый вариант покажется вам интересным, то второй вряд ли привлечет внимание. Поэтому для сравнения доходов от инвестиций чаще используют другой показатель – доходность. Она отражает скорость прироста капитала инвестора и эффективность использования средств. Доходность вложений принято считать в процентах годовых, что показывает, насколько увеличиваются ваши средства за год, по следующей формуле:

Доходность =
= ((Прибыль х 365 дней) : (Вложенный капитал х Срок в днях)) х 100.

Пример 1:
Вы дали знакомому в долг 2000 евро c условием, что он через полгода вернет вам 2500 евро. Вопрос: какова доходность ваших вложений? Давайте посчитаем.

(500 евро х 365 дней) : (2000 евро х 182,5 дней)) х 100 =
= 50 процентов годовых.

Итак, одолжив знакомому денег на выгодных для вас условиях, вы смогли получить доходность 50 процентов годовых.

Пример 2:
Вы купили квартиру за 100 000 долларов и сдаете ее в аренду за 400 долларов в месяц. Посчитаем, выгодны ли ваши инвестиции в недвижимость? 400 долл. х 12 мес. = 4800 – это ваша прибыль за 12 месяцев.

((4800 долл. х 365 дней) : (100 000 долл. х 365 дней)) х 100 =
= 4,8 процентов годовых.

Что такое риск?

Доходность мы научились определять. Но помимо доходности нужно учитывать и другую важную характеристику – риск. Ведь, когда вы отдаете деньги в долг либо сдаете в аренду недвижимость, всегда существует риск не получить деньги обратно или нарваться на непорядочного квартиранта. Или еще хуже – понести незапланированные убытки.

Риск – это вероятность наступления некоего события, обычно неприятного для вас. Определенная вероятность наступления такого события всегда существует, если вы расстаетесь с деньгами в надежде получить их обратно с прибылью. Как оценить риск с чисто математической точки зрения?

Предположим, что вы играете в орлянку на деньги. Возможны два варианта исхода игры. Первый: вы угадаете результат броска монеты и выиграете. Второй: вы не угадаете результат броска и проиграете. Каковы вероятности этих событий? С точки зрения теории вероятностей – 50 на 50. Если мы обозначим вероятность события как Pi, то:

• P1 = 50 процентов вероятности варианта № 1 – выигрыша,
• P2 = 50 процентов вероятности варианта № 2 – проигрыша.

Очевидно, что P1 + P2 = 100 процентов. Сумма всех рассматриваемых вероятностей всегда должна быть равна 100 процентам. В нашем примере риск потерять деньги равен 50 процентам. Много это или мало? Ответить на этот вопрос нелегко. "Много" и "мало" – это субъективные оценки.

Одного понятия "риск" мало для оценки выгодности ваших вложений. Риск имеет смысл рассматривать только вкупе с размерами возможных выигрышей и проигрышей. В приведенном примере по умолчанию предполагалось, что размер выигрыша равен размеру проигрыша. То есть если вы выиграете, то получите, допустим, один рубль, если проиграете, то потеряете тоже один рубль. Но представим другую ситуацию. Вы играете в орлянку на следующих условиях: если проигрываете, то теряете один рубль, при выигрыше получаете два рубля. Согласитесь, такая игра стоит свеч, хотя вероятность проигрыша, как и вероятность выигрыша, по-прежнему равна 50 процентам. Зато изменилась совокупность условий. И интуитивно вы понимаете, что играть в такую игру выгодно. Если мы обозначим результат события (игры) как Xi, то:

• X1 = +2 (результат события № 1 – вы выиграете 2 рубля),
• X1 = –1 (результат события № 2 – вы проиграете 1 рубль).

Чтобы оценить выгодность игры в целом, рассчитаем математическое ожидание результата. В общем случае, когда событий энное количество, оно вычисляется по следующей формуле:

M(X) = P1 х X1 + P2 х X2 + ... + Pi х Xi + ... + Pn х Xn.

Посчитаем математическое ожидание в случае, когда выигрыш (1 рубль) равен проигрышу (1 рубль):

М(X) = (+1) х 50%+ (-1) х 50% = 0.

Итак, математическое ожидание равно нулю. Такие игры математики называют "игрой с нулевой суммой" или "игрой с нулевым математическим ожиданием".

Теперь посчитаем математическое ожидание в игре, когда в случае везения вы получите два рубля, а в случае проигрыша потеряете один рубль.

М(X) = (+2) х 50% + (-1) х 50% = 0,5

В данной ситуации математическое ожидание больше нуля. Однако проблема в том, что ни одно игорное заведение не предложит вам поиграть на таких условиях. Напротив, задача игорных заведений – зарабатывать деньги на вас. Это означает, что материальное ожидание при игре в казино будет отрицательным для вас (и положительным для игорного заведения).    

Например, игровой автомат запрограммирован следующим образом:

• в 6 случаях из 10 автомат забирает ваши деньги себе:
  X1 = –1, P1 = 60%;
• в 2 случаях из 10 автомат возвращает вам ваши деньги назад:
  X2 = 0, P2 = 20%;
• в 1 случае из 10 автомат возвращает вам удвоенную сумму ставки:
  X3 = 1, P3 = 10%;
• в 1 случае из 10 возвращает вам сумму в пять раз больше ставки:
  X4 = 4, P4 = 10%.

M(X) автомата =
= (-1) х 60% + (0) х 20% + (+1) х 10% + (+4) х 10% = –0,1.

Что значит эта цифра "–0,1"? А означает она то, что в среднем из каждых десяти монет, опущенных вами в автомат, назад вернется только девять, а одна пойдет в доход тех, кому принадлежит этот автомат.

Риск и доходность в мире инвестиций

Научившись рассчитывать доходность и математическое ожидание, приступим к оценке риска и доходности в мире инвестиций. Начнем сразу с примера.

Пример 3: Предположим, застройщик предлагает вам купить в строящемся доме (стройка на начальном этапе) квартиру за 80 000 долларов. Стоимость аналогичной квартиры в построенном доме – 100 000 долларов. Застройщик имеет сомнительную репутацию. Вероятность того, что дом не будет построен, а ваши деньги пропадут, оценим в 25 процентов. Посчитаем, чему равно математическое ожидание вашего дохода:

М(X) застройщика =
= (+20 000 долл. х 75%) + ((-80 000 долл.) х 25%)) = -5000 долл.

Как видите, математическое ожидание вашего мероприятия отрицательно. Это говорит о том, что влезать в подобную авантюру не следует. А ведь на практике многие видят только то, что они в случае успеха экономят 20 000 долларов и предпочитают закрывать глаза на риски, которые сопутствуют такие инвестициям. Потом они пополняют ряды митингующих с плакатами "верните наши деньги!".

Однако даже инвестиции с положительным математическое ожиданием стоит делать далеко не всегда. Рассмотрим следующий пример.

Пример 4:
Иностранная финансовая компания, работающая по принципу сетевого маркетинга, предлагает вам инвестировать 10 000 долларов на один год. Доходность обещана порядка 20 процентов годовых. Компания не имеет рейтингов надежности от признанных агентств, получить достоверные сведения о деятельности "иностранки" невозможно. Однако отрицательной информации о компании также нет. Поскольку компания зарегистрирована за рубежом, вы не можете рассчитывать на помощь государства в случае возникновения конфликтных ситуаций. В связи с этим оценим риск исчезновения компании вместе с вашими деньгами в 15 процентов. И посчитаем математическое ожидание дохода от вложения средств:

М(X) компании =
= (10 000 долл. х 20%) х 85% + (-10 000 долл.) х 15% = 200 долл.

Как видите, математическое ожидание дохода оказалось положительной величиной. По сравнению с вложениями в сомнительное строительство это уже неплохо. Однако советуем вам подумать о том, заслуживает ли такой результат  вашего внимания? Чтобы облегчить вам задачу, рассмотрим следующий пример.

Пример 5:
Сбербанк России принимает вклады на сумму 10 000 долларов на 1 год по ставке 6,5 процентов годовых. Этот банк имеет гарантии государства, обусловленные его ведущим положением в банковской системе России. Признанное международное агентство Moody’s в конце 2005 года присвоило Сбербанку долгосрочный рейтинг по депозитам в иностранной валюте на уровне Baa2, что примерно соответствует вероятности дефолта в течение ближайшего года на уровне 0,17 процентов.

М(X) Сбербанка =
= (10 000 х 6,5%) х 99,83% + (-10 000) х 0,17% = 631 долл.

Итак, математическое ожидание дохода от вкладов в Сбербанк оказалось более чем в три раза выше, нежели при инвестициях в иностранную финансовую компанию. Стоит ли при таких условиях доверять ей деньги? Ответ очевиден – нет.

Ну и в заключение хотелось бы поговорить о том, как можно сравнить эффективность инвестиций в случае разных сумм вложений и различных сроков. Для этого надо посчитать математическое ожидание не абсолютного дохода, а доходности. Если математическое ожидание абсолютного дохода (М(X)) иностранной компании равно 200 долларов при вложении 10 000 долларов на один год, то математическое ожидание доходности (M(R)) будет равно двум процентам годовых:

M(R) компании =
= (200 долл. : 10 000 долл.) х 100 = 2% годовых.

Задумайтесь над полученным результатом. Математическое ожидание вашей доходности при указанных условиях равно всего 2 процентам годовых! Вот во что превращаются обещанные 20 процентов с учетом 15-процентного риска потери денежных средств.

Аналогично рассчитаем математическое ожидание от вклада в Сбербанк:

M(R) Сбербанка =
(631 долл. : 10 000 долл.) х 100 = 6,31% годовых.

Из данных расчетов видно, что для анализа выгодности вложений важны оба показателя: и риск, и доходность. А точнее – важно их сочетание. Считать ли риск потери денег в 15 процентов высоким или низким? На этот вопрос нельзя ответить без рассмотрения той доходности, которую вам обещают принести инвестиции в случае успеха. Из примера видно, что риск в 15 процентов при доходности порядка 20 процентов годовых (в случае успеха) не имеет никакого смысла.

Если же предполагаемая доходность при том же риске составит, к примеру, 100 процентов годовых (в случае успеха ожидается удвоение средств за год), тогда можно рисковать. Ведь в этом случае математическое ожидание доходности составит:

M(X) = (10 000 долл. х 100%) х 85% + (-10 000 долл.) х 15% = 7000 долл.

M(R) = 70 процентов годовых.

Согласитесь, на таких условиях можно и рискнуть. Конечно, при соблюдении основных правил управления рисками, о которых мы поговорим в следующих номерах журнала "Семейный бюджет".

Дополнительную информацию по данной теме вы можете найти на сайте www.fintraining.ru

Сергей СПИРИН, директор Центра Финансового Образования
Журнал "Семейный бюджет", №4 апрель 2007

Успеха вам!

* * *

Читайте в других наших рассылках:

- Инвестиционная грамотность менеджера
- Куда вложить деньги?
- Деловая пресса в Интернете
- Налоги и налоговики
- Секреты богатейших людей мира

Если вы хотите задать вопрос или поделиться своими мыслями, пишите Сергею Спирину.

Имейте в виду, что письма могут цитироваться с указанием имени автора и адреса его электронной почты, если не оговорено обратное.

Приглашаю вас принять участие в обсуждении материалов рассылки на форуме сайта Центр Финансового Образования.

Рекомендую подписаться на рассылки: