Рассылка закрыта
Вы можете найти рассылки сходной тематики в Каталоге рассылок.
| Ноябрь 2010 → | ||||||
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
|---|---|---|---|---|---|---|
|
8
|
9
|
10
|
12
|
13
|
14
|
|
|
15
|
16
|
17
|
18
|
19
|
20
|
21
|
|
22
|
23
|
24
|
25
|
26
|
27
|
28
|
|
29
|
30
|
|||||
Автор
Статистика
2 подписчиков
0 за неделю
0 за неделю
Возможный кризис мирового капитала
|
Мировые рынки капитала имеют определённые безоговорочные правила, но никому не нравиться играть по правилам постоянно. Китай приглашает иностранные инвестиции, но не позволяет иностранным инвесторам конвертировать полученную в Китае прибыль в собственные валюты. Но самый большой правонарушитель – эта самая развитая в мире экономика, США. После 2000 года США импортирует иностранные товары на триллионы долларов, поддерживая
тем самым рост или даже резкий подъём в странах по всему миру. Для оплаты этого импорта и для поддержки собственных инвестиций, США год за годом использует мировые рынки капитала, чтобы заимствовать излишки мировых сбережений. Если эти рынки в конце концов применят свои правила к США, то мировой подъём станет мировым спадом.
Практически, в течении последнего десятилетия, США поддерживают собственный мощный рост, мало сберегая и позволяя своим гражданам потреблять гораздо больше, чем они производят, через импорт – примерно на 600 или 800 миллиардов больше каждый год. Нетрудно заставить кого-то потреблять больше, чем позволяют средства. Всё это было сделано при помощи огромных дефицитов бюджета, низких процентных ставок, легкости и даже беззаботности
в получении кредитов и организации дела, которое позволило десяткам миллионов владельцев домов воспользоваться более чем 3 триллионами долларов для приобретения недвижимости. И каждый год, начиная с 2001, жители США тратили на 4-5% больше, чем зарабатывали, в то время, как их правительство тратило на 2-4% больше, чем к нему поступало средств. США нацелены на подъём потребления в экономике, в 5 раз превышающую по размеру китайскую, и превышающую японскую, британскую, немецкую и французскую, вместе взятые. Поэтому
большая часть спроса на европейский, китайский и другой азиатский экспорт в настоящее время исходит из США. Со своей стороны, Азия, большая часть Европы и страны-экспортёры нефти поддерживают собственный рост и рабочие места, потребляя гораздо меньше, чем они производят, и экспортируя остальное, в основном в США.
Как США, с катастрофически низкой национальной нормой сбережения, могут оплачивать все свои дефициты потребления и бюджета плюс потребности в инвестициях своего растущего бизнеса? Это огромный и важный вопрос. Пока ответ состоит в том, что США год за годом используют
мировые рынки капитала для продажи государственных ценных бумаг, акций, облигаций и недвижимость всем остальным с целью оплаты своего импорта, для финансирования своих дефицитов и для потребностей в капитале своего национального бизнеса. Мировые рынки капиталов управляют уникальным и неустойчивым симбиозом среди крупнейших экономик мира.
Это положение пересматривает отношения между богатыми, не очень богатыми и бедными странами. На протяжении десятилетий капитал перемещался из богатых стран на развивающиеся рынки, где обычно очень большие возможности для быстрого роста и высоких прибылей. В настоящее время развивающиеся страны и страны-экспортёры нефти финансируют 2/3 недостатка в капитале самой богатой страны в мире. Остальные 1/3 финансируется другими
развитыми странами. Эта организация дела существенно изменяет вопрос владений США. К концу 2006 года неамериканцы владели 15,1 триллиона долларов в активах США, что равно 20-25% стоимости всех материальных и финансовых активов экономики США. Более того, все эти иностранные владельцы могут забирать домой проценты, дивиденды,
доходы от прироста капитала и арендную плату, которые дают им активы США каждый год. Поскольку жители США владеют примерно 12,5 триллионов долларов в иностранных активах, ежегодная прибыль с разницы в 2,6 триллиона долларов разницы (140 миллиардов) – это то, во что США каждый год обходиться их долг по отношению к остальному миру. Это примерный эквивалент стоимости предоставления медицинской страховки каждому незастрахованному жителю США.
Ни одна семья и ни одна корпорация не может бесконечно финансировать своё потребление и недостачи путём продажи всё большего и большего количества частей самого себя. Точно так же не может этого делать и страна. Все иностранные инвесторы США понимают, что разумно разнообразить свои вклады. Они также понимают, что их триллионы долларов а активах США сделали их заложниками любого спада американской экономики. Они знают множество
примеров стран с быстро растущим внешним долгом, которые снижали свои обязательства путём наращивания денежной массы и путём роста инфляции. Если США начнут печатать много денег, то это снизит стоимость доллара и подорвёт ценность вкладов в активы США для иностранных инвесторов в их собственных валютах.
Это дисбаланс не может продолжаться бесконечно, потому что это не имеет уже никакого экономического смысла для всех участников. Кризис может начаться различными путями. В какой-то момент иностранные частные инвесторы, которые прекратили расширять свои долларовые вклады ещё в 2004 году, начнут продавать некоторые из них, и даже крупных покупок иностранными центральными банками будет недостаточно. Или может просто замедлиться
рост китайской экономики, и сократятся излишки её сбережений. Или восстановятся внутренние инвестиции в Японии и развивающихся экономиках Азии, и это сократит их излишки сбережений. Или упадут цены на нефть, снизив сбережения Ближнего Востока. Или США сами спровоцируют кризис, позволив своему раздражению из-за огромных торговых дефицитов сделать страну более протекционистской.
Или в следующем месяце, на следующий год или позднее, иностранные центральные банки начнут бояться потопить свои богатства в активах США. Когда один из них изменит курс, другие последуют за ним, чтобы снизить убытки. Без ежемесячных вливаний иностранных финансов в размере 50-70 миллиардов долларов, скудных сбережений США будет недостаточно для финансирования их дефицитов
и внутренних инвестиций в бизнес. Единственным вариантом для Казначейства США будет предложение более высокого дохода для снижения беспокойства иностранных инвесторов. Это будет означать резкий подъём процентных ставок, что также резко замедлит экономику США, а цены на американские активы и облигации упадут.
Но во время глобализации кризис на этом не закончиться. Когда начнётся спад на рынках ценных бумаг США, иностранные инвесторы присоединятся к распродаже и начнётся полный хаос. В худшем случае все сразу же испугаются и массово сбросят все ценные бумаги США. Американские рынки стремительно падают вместе с долларом, американские процентные ставки взлетают ещё выше для привлечения покупателей к продолжающемуся долгу правительства,
а экономика США застопоривается. Если это произойдёт, то все потеряют огромное количество денег, потому что спад уменьшит спрос США на иностранный экспорт. Когда снизиться европейский и азиатский экспорт в США, рост экономики резко замедлиться по всему миру.
При существующей ситуации глобализация капитала не только сделала экономики Китая, Японии и большей части Европы заложниками потребительского спроса США, но также сделала и США политическим заложником инвестиционных решений иностранных правительств. Все знают, какой урон может нанести США иностранное правительство, просто продав американские активы, и это знание уже дало новую политическую власть крупным иностранным инвесторам
США. Если бы риск снижения покупок активов США не висел бы на их головой, то американская администрация уже давно стала бы давить на Пекин из-за массовых нарушений авторских прав США на программное обеспечение и фармацевтические патенты. Во время американо-японского торгового диспута президент Буш позвонил премьер-министру Коидзуми, чтобы надавить на него из-за японского импорта американской говядины. В тот же день японский министр финансов заявил прессе, что Банку Японии следует рассмотреть «перебалансирование»
его вкладов в иностранной валюте. На следующий день американские участники торговых переговоров тихо сняли свои жалобы из-за говядины.
Однако с долларовым кризисом или без него это будет последний из крупных дисбалансов мирового капитала. Потоки мирового капитала растут ещё быстрее, чем дефицит бюджета США. К 2015 году или даже ранее ни США ни их инвесторы не будут иметь ресурсов для удержания порядка на мировых рынках капитала. Через 10 лет или раньше доллар США будет расти и падать также как и другие валюты подверженные болезненной девальвации, если администрация
США и далее будет иметь большие дефициты, а американские потребители будут продолжать и далее тратить более, чем зарабатывают и производят. Поскольку девальвация увеличит цены на иностранный импорт в США, американская инфляция и процентные ставки могут подняться немного выше, несмотря на все усилия по их сдерживанию. Правительственные расходы определённо поднимутся с выходом
на пенсию американцев, рождённых во время подъёма рождаемости. Мировые рынки капитала заставят США увеличить норму национального сбережения и поднять налоги, что кажется политически немыслимым сегодня. По крайней мере, это возможно в США, где, в отличии от большей части Европы, налоги всё ещё достаточно низкие, и их небольшое увеличение не причинит вреда экономике и не вызовет народного восстания.
Сила мировых рынков капитала поставит перед трудным выбором и другие страны. Если жители США в итоге начнут потреблять меньше, чем остальной мир производит для экспорта, Китаю, Европе и Японии придётся полагаться на собственную конкуренцию, для того, чтобы у них росло количество рабочих мест и доходы. Это будет нелегко организовать везде. У Китая будет большое преимущество быстрорастущих доходов, но возможное убеждение сотен
миллионов китайцев скорее сберегать, чем тратить больше денег из их растущих доходов, потребует крупных реформ и расширения здравоохранения и пенсионного обеспечения. В Японии и большей части Европы, где ужасающая демография и напряжённая мировая конкуренция уже дают стагнацию доходов, может оказаться также трудно убедить людей больше потреблять. Сокращение налогов не будет вариантом, учитывая огромный финансовый груз, с которым сталкивается их пенсионная система и система здравоохранения. На самом деле это
давление, вероятно, заставит часть этих стран сократить пособия и в случае реального кризиса поднять налоги. В любом случае миллионы европейцев и японцев останутся с меньшим количеством средств, которые можно тратить, чем сегодня.
По мере того как мировые рынки капитала заставят американцев потреблять меньше европейского и азиатского экспорта, их реальный выбор может свестись или к годам экономической стагнации, или к попытке медленно поднимать доходы путём отказа от десятилетий
так ценимых ограничений рынка труда и регулирования промышленности. Это всё в основном сводиться к политике, в особенности желанию страны спрыгнуть со скалы больших политических перемен. Ещё один долгий период трудных времён является наиболее вероятным результатом для Японии, где люди держались за либерально-демократическую партию более 10 лет экономической стагнации, а не встряхнули самый неэффективный сектор обслуживания в мире развитых стран путём реформирования положений, защищающих, в убыток для экономики
страны, тысячи семейных малых предприятий, частного бизнеса и средних компаний. Похоже реальный экономический спад в ближайшем будущем почти точно ожидает Италию, учитывая масштаб её проблем и нечётко выраженную политику. Германия и Франция периодически делают маленькие шашки для своего реформирования, а затем обычно не выдерживают политически. Возможное исключение этого – принятие новой пенсионной
системы во Франции. Необходим чрезвычайно талантливый руководитель – возможно Саркози – плюс реальная встряска политических партий, чтобы там по настоящему, что-то изменилось. Без этого десятки миллионов французов и немцев также, вероятно, пойдут по пути медленного спада. Среди крупных стран Европы только Великобритания в последнее время демонстрировала терпимость или вкус к большим переменам. Работы, которые провела эта страна, особенно в отношении государственных пенсий, должно быть достаточно,
чтобы англичане более успешно, чем их коллеги из континентальной Европы, довели дело до конца. Но возврат к настоящему процветанию потребует ещё одной Тэтчер, готовой вести британцев к тому, чтобы те в ещё большей степени отказались от привычного образа жизни.
Британия объявила о масштабных сокращениях бюджета
Кэмерон называет договоренность по бюджету ЕС успехом |
| В избранное | ||
