Отправляет email-рассылки с помощью сервиса Sendsay

Комментарий для международного инвестора

Рассылка закрыта

При закрытии подписчики были переданы в рассылку "Мои Деньги" на которую и рекомендуем вам подписаться.

Вы можете найти рассылки сходной тематики в Каталоге рассылок.

←   Октябрь 2015   →
 1
 2
 3
 4
 5
 6
 7
 8
 9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
Автор
AVC Advisory

Статистика

203 подписчиков
0 за неделю
←   Все выпуски   →

Комментарий для международного инвестора


Смысл ликвидности и суть этой проблемы не слишком очевидны. СМИ склонны рассматривать рынок облигаций упрощенно – как некоторое единое целое, где доходность облигаций либо растет, либо падает.

twitter facebook vkontakte linkedin youtube rss email
+7 (495) 684 04 00

Понимание того, что ликвидность рынка облигаций означает для вашего портфеля

Довольно часто заголовки различных новостей предупреждают инвесторов об очередной возможной финансовой катастрофе – недостатке ликвидности на рынке облигаций.

Смысл ликвидности и суть этой проблемы не слишком очевидны. СМИ склонны рассматривать рынок облигаций упрощенно – как некоторое единое целое, где доходность облигаций либо растет, либо падает. Однако существует множество различных рынков облигаций и много различных типов инвесторов на рынке облигаций. Некоторые облигации и определенные рынки облигаций более ликвидны, чем другие.

 

Что такое ликвидность?

Ликвидность можно определить как способность инвестиционного актива обращаться в денежные средства в течение разумного периода времени и по разумной цене. Если какой-либо актив может быть быстро продан, однако при этом понесет значительные потери в стоимости, то он не является ликвидным. Ликвидность в общем случае легче найти на рынке с высоким объемом торгов и множеством инвесторов. Высокий объем торгов может означать наличие множества покупателей, ищущих тот актив, который вам необходимо продать по разумной цене. В то же время, если есть только несколько покупателей, и эти покупатели уже приобрели то, что хотели, ликвидность может иссякнуть.

Один из авторов Bloomberg недавно отметил, что инвесторы часто ищут безотлагательности, а не долгосрочной ликвидности. Безотлагательность означает, что, когда вы решите осуществить продажу, на рынке в этот момент будет кто-то, кто захочет сделать соответствующую покупку. В число таких желающих купить могут входить индивидуальные инвесторы, фонды, спекулянты или дилеры. Индивидуальные инвесторы, как правило, покупают и держат актив. Фонды могут торговать облигациями или удерживать их.

Спекулянты и дилеры покупают и продают активы на своих счетах. Они приходят в этот бизнес, чтобы заработать прибыль. Они будут покупать то, что вам необходимо продать, если считают, что смогут затем продать данный актив кому-то еще с собственной прибылью. Они не будут покупать что-либо, если потом не смогут это продать. Таким образом формируется их капитал.

Ликвидность конкретного актива не может быть некоторой постоянной величиной. Это величина временная. Если у вас есть небольшое количество единиц актива для продажи, вы сможете легко их продать без изменения цены. Если же вы обладаете большим числом единиц того же самого актива для продажи, вы можете столкнуться с дефицитом ликвидности, так как рынок насыщается. Если покупатели понимают, что объем предложения велик, они могут побуждать вас снизить цену. Чем больше инвестор должен продать, тем меньше покупатели готовы будут платить. Уместно будет сказать, что ликвидность зависит от рыночных условий.

Существует тенденция к более высокой ликвидности на рынке акций США, в частности, это имеет место для акций компаний с большой капитализацией, чем на некоторых рынках облигаций. Даже мелкая, тонко торгующаяся акция, при нормальных условиях, может быть продана в тот же день и по разумной цене. Эта ликвидность может не распространяться на некоторые иностранные акции, как это произошло в Китае за последние несколько месяцев. Она также не будет иметь место в периоды рыночных кризисов, как это было в 2008 году, когда ликвидность всех инвестиций в целом – за исключением Трежерис и других высококачественных облигаций – иссякла.

Ликвидность казначейских облигаций
Казначейские облигации, выпущенные правительством США, относятся к пулу активов со значительной ликвидностью. Ситуация «мгновенного обвала» 15 октября 2014 года, когда доходность по казначейским облигациям резко упала, а затем быстро восстановилась, продемонстрировала, что можно легко торговать большими объемами в любое время при стабильности базовой цены. Рынки меняются. В одном из материалов The Wall Street Journal было указано, что, по данным Ассоциации участников индустрии ценных бумаг и финансовых рынков (SIFMA), по состоянию на июнь 2015 г. потребовалось бы 25 дней, чтобы продать все имеющиеся Трежерис, по сравнению с 8 днями десять лет назад, когда рынок составлял только треть от его текущего объема.

Этот вывод относится ко «всем имеющимся Трежерис» на основе предположения, что все казначейские облигации одинаково ликвидны и подвержены влиянию одних и тех же факторов. Самыми ликвидными активами являются казначейские векселя и краткосрочные ноты, а также фонды, которые являются держателями этих активов, такие как взаимные фонды и ETF. Однако долгосрочные казначейские облигации подвержены воздействию тех же макросценариев, которые влияют на все долгосрочные облигации, а именно: угрозы инфляции и вероятности снижения процентных ставок. Приведенное положение из The Wall Street Journal утверждает, что теперь нужно больше времени, чтобы продать казначейские облигации, однако не сообщает нам, все ли секторы подвергаются равным воздействиям. Сильная сторона казначейских облигаций заключается в готовности правительства поддержать и защитить их.

Матричное ценообразование
Ценообразование на рынке облигаций основано на марже. Это означает, что большинство облигаций не торгуется каждый день, но те, которые торгуются ежедневно, устанавливают цену и ликвидность для остального рынка. В то время как вы можете продать небольшую позицию без изменения рынка, крупнейшие позиции будут устанавливать цену для всех облигаций в своих категориях.

Крупные позиции используются в качестве основы матрицы ценообразования. Компании, работающие с данными третьих сторон, используют для создания матрицы формулы и алгоритмы, сформированные на основе допущений относительно функционирования финансовых рынков. Таким образом устанавливаются цены на нечасто торгуемые или мелкосерийные облигации. Билл Гросс, один из основателей PIMCO, а в настоящее время управляющий Janus Global Unconstrained Bond Fund (JUCTX), отметил в Bloomberg Businessweek, что, поскольку матрица не обязательно должна быть основана на фактических сделках, такие допущения могут меняться. Кроме того, матрица может не отражать реального ценообразования «на местах» для сделок розничного размера.

 

Насколько ликвидны фонды?

Возможность быстро и легко выкупить паи фонда зависит как от типа фонда, так и от видов ценных бумаг, в которые фонд инвестирует ...

 

Продолжение статьи читайте на нашем сайте - www.avcadvisory.ru/blog/likvidnost-rynka-obligatsij
Тишкова Вероника Написать письмо
Управляющий партнёр компании AVC Advisory
Если вам необходимы персональные расчеты или подробная консультация,
обратитесь ко мне:
+7 (495) 684-04-00 Заказать обратный звонок
При возникновении вопросов, свяжитесь с нами: info@avcadvisory.com
AVC Advisory 57 Gilyarovskogo street - Moscow, Moscow Region 107996 Russia

Copyright 2015 AVC Advisory, All rights reserved.
политика конфиденциальности
Этот адрес электронной послан AVC Advisory в г. Москва, ул. Гиляровского, 57.
spacer
В избранное