Добрый день, уважаемые читатели!

Мне приятно приветствовать Вас в качестве подписчиков нашей рассылки!

Перед Вами сорок третий выпуск рассылки "Инвестиции: от потребности к получению".

Настоящая рассылка выпускается в рамах деятельности Некоммерческого партнерства «The Next Business Generation». С подробной информацией о Партнерстве Вы можете ознакомиться, запросив ее у автора рассылки

Если Вы не имели возможности следить за информацией прошлых выпусков, то можете без труда найти ее в Архиве.

Из этого выпуска Вы узнаете о новом инвесторе - SWISS FINANCIAL MANAGEMENT, INC. , прочитаете о сущности и методах проектного финансирования. Как всегда несколько интересных и актуальных новостей и событий.

Сегодня мы знакомим Вас с компанией SWISS FINANCIAL MANAGEMENT, INC.

SWISS FINANCIAL MANAGEMENT, INC. – диверсифицированная швейцарско-американская финансовая компания, оказывающая широкий набор услуг по управлению активами физических и юридических лиц Западной и Восточной Европы, в том числе из России и стран СНГ.

Одной из основных областей специализации, экспертизы и профессионализма Swiss Financial является Программа Международного Финансирования, позволяющая приватизированным предприятиям СНГ стать публично торгуемой компанией США (аналог открытого акционерного общества), получив доступ к финансовым ресурсам американского фондового рынка.

Инвестиционно-банковская программа Swiss Financial одна из немногих на Уолл-Стрите, которая позволяет мелким и средним компаниям Восточной Европы, включая Россию, Украину, Эстонию, Латвию, Казахстан, Узбекистан и другие страны СНГ, воплотить в реальность возможность выхода на фондовый рынок США. Программа четко определяет последовательность всех стадий процесса, и предназначена для всех предприятий независимо от размера, отрасли и профиля деятельности, соответствующих следующим минимальным требованиям:

1. Суммарные активы - от 40 млн. долл. США и выше;
2. Собственный капитал предприятия - от 15 млн. долл. США и выше;
3. Прибыльность или, как минимум, безубыточность функционирования;
4. Финансовая стабильность и отсутствие излишней обременённости долгами (соотношение текущих ликвидных активов к текущей краткосрочной задолженности не должно быть ниже 0.8)
5. Растущие или, как минимум, не уменьшающиеся объёмы оборота и прибыли;
6. Коммерческая жизнеспособность и реальные перспективы роста оборота и прибыли в обозримом будущем.

Swiss Financial MANAGEMENT, INC. оказывает услуги соответствующим критериям программы предприятиям по получению статуса публично торгуемой компании и/или вывода на фондовый рынок США - через первичное размещение акций (IPO), поглощение или обратное слияние с американской публично торгуемой компанией "зонтиком" (т.н. Shell corporation ), - исходя из характеристик предприятия-клиента и ситуации на финансовом рынке.

Комплекс услуг, предлагаемый Swiss Financial, объединяет все стадии процесса и включает следующие услуги:

• Всесторонний анализ и консалтинг по определению стратегии
• Проведение необходимого реструктурирования компании
• Проверка бухучета и проведение аудита по стандартам US GAAP
• Подготовка бизнес плана по американским стандартам
• Вывод на фондовый рынок США

Уважаемые читатели! Если вас заинтересовала информация об этой компании, Вы можете получить контактную информацию у автора рассылки.

Термин "проектное финансирование" стал в последнее время весьма популярным, часто используемым в лексиконе российских банкиров, инвесторов, промышленников. Целый ряд российских коммерческих банков создали отделы, управления и даже департаменты проектного финансирования. Вместе с тем представление у российских предпринимателей о том, что такое "проектное финансирование" (ПФ), весьма приблизительное, а иногда и просто неверное. Постараемся раскрыть суть ПФ, его отличия от традиционного банковского кредитования, механизмы и формы ПФ в промышленно развитых государствах Запада, а также в развивающихся странах, состояние и перспективы ПФ в России.

ОТЛИЧИЕ ПФ ОТ ТРАДИЦИОННОГО КРЕДИТОВАНИЯ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

В России преобладает упрощенное представление о ПФ как о банковском долгосрочном кредитовании промышленных инвестиционных проектов. В этом случае возникает резонный вопрос: значит, ПФ существовало и раньше, в том числе в Советском Союзе, где Промстройбанк осуществлял многомиллиардное кредитование промышленных и строительных объектов в разных отраслях народного хозяйства? Значит, ПФ существовало в США и Европе еще в XIX веке, когда банки принимали активное участие в осуществлении промышленного переворота, формировании промышленной базы капитализма?

Конечно же, нет. Долгосрочное банковское кредитование инвестиционных проектов может рассматриваться при определенных условиях лишь одной из форм ПФ, частным случаем ПФ. Прежде чем попытаться дать обобщающее, короткое определение ПФ, обратим внимание на некоторые его особенности по сравнению с традиционным банковским кредитованием инвестиционных проектов.

В одном из последних справочников ПФ определяется как "крупные средне- и долгосрочные кредиты под конкретные промышленные проекты " ("Деньги и банки". Энциклопедический справочник. Центр СЭМ. М.. 1994, с. 181).

1. В схемах ПФ в качестве финансовых участников реализации инвестиционных проектов могут выступать не только коммерческие банки, но также инвестиционные банки, инвестиционные фонды и компании, пенсионные фонды и другие институциональные инвесторы, лизинговые компании и другие финансовые, кредитные и инвестиционные институты.

Наконец, полноправным участником ПФ является сама промышленная компания. Частным случаем ПФ является корпоративное проектное финансирование, когда источником финансирования инвестиционного проекта выступают собственные средства компании, прежде всего амортизационные фонды и нераспределенная прибыль. В том случае, если исключительными или преобладающими источниками финансирования инвестиционного проекта являются банковские кредиты (выдаваемые на определенных условиях), можно говорить о банковском проектном финансировании.

2. Преобладающей тенденцией развития ПФ в промышленно развитых странах Запада является использование всей гаммы источников и методов финансирования инвестиционных проектов, банковских кредитов, эмиссии акций, паевых взносов в акционерный капитал, фирменных кредитов, облигационных займов, финансового лизинга, собственных средств промышленных компаний (амортизационных фондов и нераспределенной прибыли) и т.д. В определенных случаях могут использоваться также государственные средства (иногда в виде государственных кредитов и субсидий, но чаще в завуалированной форме — в виде гарантий и налоговых льгот). На западе появился даже специальный термин финансовое конструирование (financial designing), означающий деятельность по построению оптимальных (с точки зрения прибыльности и надежности) схем финансирования различных проектов и сделок.

3. Если говорить о ПФ с точки зрения коммерческих банков, то для них кредитные операции в рамках ПФ характеризуются повышенным риском.

Дело в том, что при "классической" схеме ПФ банк выдает кредит заемщику без права регресса (оборота) на последнего. Единственным источником вознаграждения банка являются доходы, получаемые от реализации инвестиционного проекта. В обмен на принятие рисков коммерческий банк получает право на повышенный процент, премию. С точки зрения экономической теории можно сказать, что банк рассчитывает на получение не только проекта, но и предпринимательского дохода. Естественно, что банк идет на высокий риск только в том случае, если инвестиционный проект обещает очень высокую прибыль. Банк во многих случаях действует как предприниматель, активно вникая в вопросы разработки и реализации инвестиционного проекта, управления введенного в эксплуатацию объекта. Иногда в кредитном договоре банк резервирует за собой право на приобретение части акций предприятия, управляющего объектом инвестиционной деятельности. ПФ является инструментом активного сращивания банковской и промышленных сфер.

4. Сегодня "классическая" схема ПФ (принятия кредитующим банком всех рисков, связанных с реализацией инвестиционного проекта) применяется довольно редко. Прежде всего это связано с дефицитом проектов, которые обещали бы сверхвысокие прибыли. Поэтому преобладают схемы ПФ с ограниченным оборотом банка на заемщика. Такие схемы применяются сегодня не только в энергетике и добыче полезных ископаемых, но также в металлургии, нефте- и газопереработке, некоторых видах химических производств, при реализации инфраструктурных проектов и т.н. применяются также схемы финансирования, предусматривающие полный оборот банка на заемщика. Хотя последние относят нередко к категории ПФ, но фактически речь идет о традиционном банковском кредитовании инвестиционных проектов, когда обеспечением платежных обязательств заемщика выступает не только (а иногда не столько) качество проекта, сколько денежные доходы заемщика от его общей хозяйственной деятельности, а также его активы и разного рода гарантии и поручительства. Фактически за пределами ПФ оказывается производство товаров народного потребления, наукоемкие отрасли промышленности, часть машиностроения, фармацевтики и т.п.

5. В схемах ПФ без оборота и с ограниченным оборотом на заемщика особое внимание уделяется вопросам выявления, оценки и снижения рисков при реализации инвестиционных проектов. Как правило, ведущую роль в этом играет банк, который силами своих сотрудников и привлеченных консультантов осуществляет оценку инвестиционного проекта: эффективности инвестиций, динамики денежных потоков, перспектив реализации продукции, проектных рисков и т.д. Проектный анализ как совокупность методов оценки (экономической, финансовой, технической, экологической, организационно-правовой, коммерческой) инвестиционных проектов в принципе сегодня применяется достаточно широко на Западе — как в банковском, так и промышленном секторах экономики. Но при использовании схем ПФ роль проектного анализа особенно высока, и на его осуществление тратятся значительные средства. Крупные банки, специализирующиеся на ПФ, в своем штате нередко имеют инженеров, геологов, экологов, других специалистов, необходимых для углубленной оценки инвестиционных проектов.

6. Одним из основных методов управления проектными рисками (т.е. рисками, связанными с реализацией инвестиционных проектов) является распределение этих рисков между всеми участниками реализации проектов. На разных стадиях проектного цикла роль отдельных участников в покрытии рисков меняется. Так, на инвестиционной стадии кредитующий банк, как правило, снимает с себя ответственность за качественное и своевременное завершение строительно-монтажных работ. Риски, связанные с качеством объекта и сроками его ввода в эксплуатацию, возлагаются на заемщика, подрядчика, поставщиков машин и оборудования. На этапе эксплуатации объекта банк обычно берет на себя часть коммерческих, страновых, валютных и иных рисков. В круг участников реализации проекта нередко оказываются втянутыми и фирмы, приобретающие продукцию, когда с ними заключаются контракты типа "бери или плати" ("take or pay" contracts). Косвенно в реализацию проекта оказываются втянутыми банки, выставляющие условные и безусловные гарантии банку-кредитору и другим участникам реализации проекта.

Одной из разновидностей ПФ с ограниченным регрессом являются проекты с полным регрессом на заемщика по всем рискам за исключением политических и форс-мажорных. Последние берет на себя кредитор. Такая форма ПФ практикуется банками тех промышленно развитых стран, в которых существуют государственные или полугосударственные агентства по страхованию отечественных инвесторов от политических и форс-мажорных рисков по операциям за рубежом.

7. Поскольку ПФ связано с повышенными рисками для кредитора, особое внимание оно уделяет вопросу оценки запаса прочности проекта; этот запас определяется коэффициентом покрытия задолженности (debit coverage ratio — DCR), который рассчитывается как отношение суммы ожидаемых чистых поступлений от проекта к планируемым выплатам по кредитной задолженности. В любом случае он не может быть меньше единицы. Как и при обычном кредитовании, в случае проектного кредитования согласовывается традиционный график погашения задолженности перед банком. Однако иногда может применяться метод "заданного процента" (dedicated percentage — DP). Например, банк может настоять, чтобы на погашение задолженности направлялся фиксированный ("заданный") процент притока денежной наличности (например, 70%). Во многих соглашениях величина DP ставится в зависимости от DCR. В случае резкого падения DCR ниже заданного уровня может предусматриваться повышение DP вплоть до 100%.

8. Как уже отмечалось, при реализации проектов (особенно масштабных) в них так или иначе оказываются задействованными многие участники:

• cпонсоры (и/или инициаторы) проекта;
• проектная компания (учреждаемая спонсорами и/или инициаторами;
• кредиторы (банк, банки, банковский консорциум);
• консультанты;
• подрядчики (генеральный подрядчик, субподрядчики);
• поставщики оборудования:
• страховые компании и банки-гаранты;
• институциональные инвесторы (приобретающие акции и другие ценные бумаги, эмитируемые проектной компанией);
• покупатели товаров и услуг, производимых на объекте инвестиционной деятельности;
• оператор (компания, управляющая объектом инвестиционной деятельности после его ввода в эксплуатацию);
• другие участники.

9. Среди участников реализации проекта уже упоминалась так называемая "проектная компания". Ее наличие некоторые авторы относят к числу важнейших признаков ПФ. Проектная компания (ПК) создается спонсорами (инициаторами) проекта исключительно в целях реализации проекта. Если при обычных кредитных операциях банк интересуется финансовыми результатами деятельности заемщика в кредитующие годы, его репутацией и надежностью, то в отношении ПК все это теряет смысл. Свои усилия банк сосредоточивает на оценке самого инвестиционного проекта и на вопросах гарантий, обеспечивающих деятельность ПК. Чаще всего создание ПК диктуется тем, что получение проектного кредита отражается на балансе ПК, а не на балансе учредителей, которые этой операцией не хотели бы ухудшать свое финансовое положение. Такой метод кредитования носит название "вне баланса" ("off-balance sheet") (Осуществимо только в странах, где законодательство позволяет спонсору не включать баланс проектной фирмы в консолидированный баланс). Возможности внебалансового финансирования зависят от законодательства, определяющего правила бухгалтерского учета и отчетности. В ФРГ, например, балансы всех зарубежных дочерних фирм подлежат консолидации. В США консолидация обязательна в случае, если доля участия в капитале дочерней компании составляет 50 и более процентов. Фирма-спонсор нередко выставляет гарантии в пользу ПК, однако обязательства материнской компании отражаются отдельной строкой за балансом и списываются по истечении срока действия гарантии. Как известно, внебалансовая задолженность не так страшна для компании-спонсора, т.к. обычно не учитывается банками и рейтинговыми агентствами при оценке ее платежеспособности.

10. В силу повышенных рисков при осуществлении ПФ кредитор особое внимание уделяет вопросам контроля за реализацией проекта. В некоторых случаях эту функцию выполняет сам кредитор, в некоторых — специальная компания, приглашаемая для осуществления надзорных функции ("сопровождения" проекта). Нередко с этой целью кредитор или от его имени и по его поручению специальная компания подписывает с заемщиком соглашение о реализации проекта, являющееся неотъемлемой частью кредитного договора. В проектном соглашении определяются права кредитора или специальной компании по запросу всей необходимой информации, относящейся к проекту, по доступу инспекторов на площадку и объекты и т.д. Что касается обязанностей заемщика, то важнейшие среди них — предоставление регулярных отчетов о ходе работ, подписываемых контрактах, о возникновении возможных препятствий для реализации проекта, о соблюдении строительных, технических, экологических и иных норм, о проведении работ в строгом соответствии с технической документацией. В проектном договоре — порядок проведения закупок и выбора поставщиков и подрядчиков (как правило, на конкурентной основе), графики работ, смета (в том числе четкое распределение затрат между заемщиком и кредитором). Обязательства заемщика по соглашению о реализации проекта считаются частично выполненными после сдачи объекта инвестиционной деятельности в эксплуатацию (порядок сдачи оговаривается в проектном соглашении), а полностью выполненными — после погашения всех платежных обязательств по кредитному договору. В некоторых случаях затраты по надзору (контролю) за реализацией проекта могут достигать 5 и более процентов от общего объекта инвестиций в проект.

ПФ, характеризуясь в целом повышенными рисками для банка-кредитора, имеет внешнее сходство с венчурным (рисковым) финансированием (ВФ). Однако эти механизмы финансирования принципиально различны. ВФ осуществляется из фондов венчурного бизнеса, которые специально создаются для финансирования проектов с высокими и очень высокими рисками. Как правило, это проекты, связанные с разработкой новых технологий и новых продуктов. Соответственно в ВФ преобладают риски научно-технического характера и коммерческие (рыночные) риски. ПФ имеет дело в большинстве случаев с более или менее известными технологиями, а проекты чаще всего ориентированы на выпуск традиционных товаров и услуг (на первом месте среди них нефть, газ, другие энергоносители, золото, другие ликвидные сырьевые товары). В ПФ преобладают проектные риски (задержки ввода в действие объекта; превышение см по строительству; низкое качество оборудования и строительных paбот, повышения цен на сырье и другие элементы издержек производства; неквалифицированное управление объектом на стадии эксплуатации и т.п Главное же различие между ПФ и ВФ даже не в этом. В ВФ закладываются допустимые нормы убытков, которые для участников ПФ являются неприемлемыми, самоубийственными. Не является чем-то чрезвычайным для венчурных фондов, когда в убытки из-за провалов в реализации проектов списывается 50 и более процентов капитала. На учредителях венчурных фондов такие убытки не отражаются сколько-нибудь серьезно.

11. Для многих банков ПФ стало новой и достаточно крупной нише на рынке банковских услуг. Выступают они на рынке ПФ в разных качествах: как банки-кредиторы; как гаранты; как инвестиционные брокер (инвестиционные банки); как финансовые консультанты; как инициатор создания и/или менеджеры банковских консорциумов; как институциональные инвесторы, приобретающие ценные бумаги проектных компаний; как лизинговые институты и т.д. Принципиально новым видом банковской деятельности стал консалтинг в области ПФ. Специализированными банками-консультантами осуществляется следующий набор услуг:

• поиск, отбор и оценка инвестиционных проектов;
• подготовка всей технико-экономической документации по проекту;
• разработка схем финансирования проектов, ведение предварительны переговоров с банками, фондами и другими институтами на предмет их участия в финансировании проекта;
• подготовка всего пакета документов по проекту (включая предварительные соглашения по реализации товаров и услуг);
• оказание содействия в ведении переговоров и подписания кредитных соглашений, соглашений о создании консорциумов и т.д.

Чаще всего пакет документов по проекту (законченный продукт финансовых консультантов) готовится по специальному заказу коммерческих банков или промышленных компаний. Однако иногда такие пакеты предлагаются на свободном рынке, т.е. консультанты несут рыночные риски.

Во многих случаях банк, осуществляющий консультирование, частично сам участвует в финансировании проекта, доказывая тем самым объективность своих оценок и серьезность своих рекомендаций. В Великобритании же существует разделение консалтинговых и финансирующих функций: банк-консультант не участвует в финансировании. При этом выдвигается все тот же аргумент обеспечения большей объективности оценок, избежания конфликта инвесторов. Нам, однако, представляется более оправданным первый подход.

12. Для заемщика средств в рамках ПФ, кроме очевидных преимуществ этой схемы (прежде всего ограниченная ответственность перед кредитором), имеются и определенные минусы:

• повышенный процент по кредиту в связи с высокими рисками, а также повышенный комиссионный (комиссия за оценку проекта, комиссия за организацию финансирования, комиссия за надзор и т.д.);
• высокие затраты по предпроектным работам (подготовка технико-экономического обоснования, работы по уточнению запасов полезных ископаемых, оценка воздействия будущего проекта на окружающую среду, углубленные маркетинговые исследования, другие вспомогательные предпроектные работы и исследования); эти затраты несет потенциальный заемщик, без наличия детально проработанной предпроектной документации банк, как правило, заявку на финансирование проекта не рассматривает;
• достаточно длительный период времени от подачи заявки до принятия решения о финансировании (это связано с тщательной оценкой предпроектной документации банком и большим объемом работ по организации финансирования (создание банковского консорциума и т.д.);
• чрезвычайно жесткий контроль за деятельностью заемщика (финансовый, производственный, коммерческий) со стороны банка (банковского консорциума);
• в некоторых случаях риск потери заемщиком своей независимости (если кредитор оговаривает за собой право приобретения акций компании в случае удачной реализации проекта).

Поэтому в ряде ситуаций для заемщика предпочтительнее будут "традиционные" схемы финансирования инвестиционных проектов (кредиты под залоговое обеспечение, гарантии и поручительства; эмиссия акций и облигаций; лизинг и т.д.).

Подытожим вышесказанное. Анализ зарубежной теории и практики ПФ показывает, что даже на Западе нет однозначного понимания ПФ. Термин ПФ используется по крайней мере в двух смыслах.

1. ПФ как целевое кредитование заемщика для реализации инвестиционного проекта без регресса (оборота) или с ограниченным регрессом кредитора на заемщика: обеспечением платежных обязательств заемщика исключительно или в основном являются денежные доходы, генерируемые объектом инвестиционной деятельности (а также активы, относящиеся к инвестиционному проекту).

2. ПФ как способ мобилизации различных источников финансирования и комплексного использования разных методов финансирования конкретных инвестиционных проектов и оптимального распределения связанных с реализацией проектов финансовых рисков.

Если в начале 70-х годов ПФ понималось исключительно в первом смысле, то сегодня преобладает понимание во втором смысле (а это близко к понятиям "финансовое конструирование", "финансовый дизайнинг"). Следует признать, что в России ПФ ни в первом, ни во втором смысле пока не получило сколько-нибудь серьезного развития.

Microfinance.ru

48 российских коммерческих банков, финансирующие золотодобычу в России, заключили в 2002 году контракты с недропользователями на общий объем 178 тонн золота. Об этом сообщил заместитель руководителя Гохрана России Владимир Рыбкин. Как сообщалось ранее, в 2001 году 56 коммерческих банков закупили у предприятий и экспортировали около 130 т золота, при том, что контрактов было заключено на 135 тонн.

По прогнозу Гохрана в 2002 году ожидается, что российские производители золота увеличат добычу и производство золота на 13% до 175 тонн. По словам Рыбкина, «самые активные банки на этом рынке остались те же, что и в прошлом году. Это: Сбербанк, Внешторгбанк, Альфа-банк, банк «Новая Москва», Банк Москвы».

В 2001 году всего в России было произведено 154,3 т золота, из них 141,5 тонна - добыта недропользователями.

Швейцария откроет в декабре текущего года в Москве бизнес-центр для развития контактов между деловыми кругами двух стран. Об этом сообщила в четверг, 22 августа, на пресс-конференции советник торгово-экономического отдела посольства Швейцарии в РФ Элизабет Гуйер.

Бизнес-центр будет представлять в России торговые ассоциации Швейцарии, а также будет способствовать развитию сотрудничества с деловыми кругами Лихтенштейна, сообщила Гуйер.

В настоящее время около 108 швейцарских фирм зарегистрировались в посольстве Швейцарии в Москве. По словам представителя посольства, по сравнению с другими европейскими компаниями, швейцарские инвесторы пока более осторожны в принятии решений о капиталовложениях на российском рынке.

Три четверти швейцарских компаний, работающих на российском рынке, представляют малый и средний бизнес, сказала Элизабет Гуйер, отметив, что ежегодный торговый оборот этих компаний не превышает 30 млн. долларов США.

По данным российской статистики, общий накопленный объем инвестиций из Швейцарии в российскую экономику оценивается в 770 млн. долларов США, что составляет 2,2% от общего объема иностранных инвестиций. При этом объем прямых швейцарских инвестиций составляет 271 млн. долларов США.

ИВР

Тема интернет-конференции: "Технологии организации региональных фондовых центров и субброкерского обслуживания в КБ "Юниаструм Банк".

В интернет-конференции примут участие:

Скворцов Олег Викторович - Председатель Правления Банка
Суколенов Владислав Викторович - Директор Фондового Центра Банка
Гармашев Виктор Владимирович -Заместитель Директора Фондового Центра

КБ "Юниаструм Банк" предлагает всем заинтересованным лицам партнерскую программу, направленную на организацию в регионах России сети фондовых центров. Цель программы - привлечь частные сбережения широких слоев населения на российский рынок ценных бумаг.

КБ "Юниаструм Банк" разработал технологию организации фондовых центров в регионах. В качестве партнеров могут выступать как организации профучастники рынка ценных бумаг, так и юридические лица, не имеющие лицензии на осуществление операций с ценными бумагами. Банк предоставляет техническую поддержку регионального центра и его клиентов, включая консультации по программному обеспечению и механизму отчетности, осуществляет при необходимости обучение сотрудников центра и клиентов, снабжает специальной литературой. В настоящее время такие центры действуют в Иваново и Казани, завершается работа по организации представительств в Краснодаре, Ростове и Калиниграде.

Интернет-конференция будет проходить 28 августа с 15 до 17 часов. Вопросы можно задавать уже сейчас: http://www.finmarket.ru/z/els/info.asp

ИВР

Готовится к печати третий, сентябрьский номер журнала «Финансовый директор» – первого на российском рынке СМИ практического профессионального издания по управлению финансами предприятия, предназначенного для финансовых и генеральных директоров (учредители – медиа-холдинг «Проф-Медиа» и издательство «Известия»). Тема номера - лизинг, однако в журнале рассматриваются и другие практические вопросы управления финансами предприятия. В частности:

Рубрика «Финансы: стратегия и тактика» – вопросы приобретения оборудования посредством лизинга и лизинг транспортных средств. В материалах рубрики читатель найдет сравнительный анализ лизинга оборудования и кредита для покупки оборудования, описание основных положений договора лизинга транспортных средств и проблем, которые могут возникнуть при лизинге автотранспорта.

Рубрика «Налоговое планирование» – проблемы оптимизации налогов с использованием компаний, применяющих упрощенную систему налогообложения, и лизинговых схем; налоговые «ловушки» при бесплатной раздаче товаров в ходе рекламной кампании и при заключении договоров в у.е.; анализ новаций в налоговом законодательстве Кипра и их влияния на работу российских компаний.

Рубрика «Внешнеэкономическое сотрудничество» – ответственность за нарушение валютного законодательства и вопросы таможенного контроля по лизингу.

Рубрика «Правовое поле» – информация о практике регистрации компании при ликвидации и внесении изменений в учредительные документы; анализ изменений в упрощенной системе налогообложения, а также обзор законодательства.

Журнал «Финансовый директор» распространяется по подписке, которую можно оформить в редакции, на сайте или в любом почтовом отделении России. Подписные индексы 44250 и 44251.

Всю интересующую Вас информацию вы можете узнать, позвонив по тел. (095) 105-77-43 или посетив сайт журнала

На сегодня это все. Надеемся, что материалы этого выпуска оказались для Вас полезными. Мы ждем ваши вопросы и предложения.

С уважением,

Людмила Григорьева
ru-wst-l@beep.ru