Quo Vadis America или когда начать заниматься трейдингом?

Лишь только в мире случаются эпохальные пертурбации - а именно к таковым относятся события 11 сентября - непроизвольно начинаешь осмыслять события на более высоком, если хотите, метафизическом уровне. В самом деле, мир уже другой, даже если не каждый осознал это. Тот, старый мир, умер, его больше нет, как однажды он уже умирал на наших глазах в 1991 году, а затем еще раз - в 1993 в дыму расстрелянного российского парламента. После 11 сентября все переменилось вновь и сумбур, царящий на торговых площадках Америки - яркое тому подтверждение.

Сегодня в рассылке я познакомлю вас с содержанием моей новой статьи, вышедшей в журнале ""Инфобизнс" (как-то уже стало традицией, что серьезные мои вещи публикуют в ИБ, а дурашливые софтверные экзерсисы - в "Компьютерре" :-). Но прежде, одно небольшое сообщение и столь же сжатый комментарий.

Публике, понимающей английский язык, хочу рекомендовать два блестящих сетевых ресурса, несравненно превосходящих по аналитическим достоинствам и непромытости мозгов все остальное:

1. Сайт Арта Белла (Art Bell) - суперпопулярного американского ведущего радиопередачи "From Coast To Coast AM". Помимо потрясающей фотогаллереи (как вам, например, изображения дьявола в дымке рушащегося WTC?) здесь вы также найдете полный аудиоархив передач Арта за последние 4 года (в формате wma): http://www.artbell.com.

2. Журнал The Nation - кажется, единственный, кто демонстрирует трезвость суждений и сдерживает мозговой амок, охвативший американские СМИ. Из последних материалов на сайте рекомендую почитать дискуссию Кристофера Хитчинса и Ноама Хомского: http://www.thenation.com.

Теперь небольшой комментарий по поводу одного письма от (теперь уже) студента Виртуального Колледжа. Думаю, он многим окажется полезным и интересным. В конце сентября я получил письмо с таким вопросом: "Хотел пройти обучение в Вашем Виртуальном Колледже, но теперь не уверен, что в этом есть смысл - ведь американские биржи обрушились".

Я не буду раскрывать все вудуистские секреты, которые в мгновение ока позволили развеять всякие сомнения в необходимости обучения в Виртуальном Колледже. Пусть это останется моей манелькой тайной :-) Поделюсь лишь общими соображениями о моменте, когда нужно начинать заниматься трейдингом.

Весь мой опыт и все мои знания говорят о том, что чем хуже ситуация на рынке, тем успешнее будет вхождение в него. Потому что скорее обвалится небесный свою, чем изменится циклическая природа таких явлений как биржа. Наверное, звучит банально, но зато верно (или - "смертельно", как говорил медведь зайцу в одном популярном анекдоте моего детства: помните, про рифму?). Хуже всего было начинать торговать в "медовые годы" 1997-1999. Как же так, могут возразить?! Ведь рынок постоянно шел вверх и люди сделали миллионы долларов, это же чистый no-brainer! Вот именно, что no-brainer, когда казалось, что большого ума не нужно, чтобы заработать на ценных бумагах. Самое ужастное, что 90% широких трейдерских масс такими no-brainer'ами и были, потому что не знали, как вести себя на рынке, хоть сколько-нибудь отличающемся от тупого быка. И когда рынок повернул вниз, у этих людей в голове были не знания, не умение, а одна надежда (завтра все обязательно поправится!). В результате утеряны не только все заработанные шальные деньги, но и проданы заложенные дома и машины. И это еще те, кто успели войти в "медовые годы" на первых порах. Что ж говорить о "вечно запаздывающих", которые открывали свои позиции в Yahoo и PriceLine на пике по 150 -300 пунктов? Об этих и думать страшно.

Однако у вхождения в рынок на спаде, помимо чисто тактического преимущества - ведь почти все акции лежат на дне, нужно только нагнуться и подобрать их! - есть и еще одно: более важное и более ценное. Речь идет о значении "первого вдоха". Вы знаете, что для ребенка лучшим является тот климат, в котором он родился. Та влажность и состав воздуха, которую он испытал при первом своем вдохе (или крике?). И не важно, разряженный ли это эфир высокогорья или обжигающий душный воздух пустыни - все равно именно эти условия будут для будущего человека оптимальны.

Аналогия полностью работает и в трейдинге. Человек, пришедший на биржу в муторный час медведя, гарантированно будет более закаленным, чем тот, кто знаком лишь с расслабляющим однонаправленным ростом. Почему? Потому что с первого мгновения, проведенного на рынке, вы будете знать, что такое бешеная волатильность, когда на открытии DJIA взмывает ввысь на 150 пунктов, а уже к 12-ти часам обваливается до минус 90 (такое мы наблюдаем на рынке сейчас почти каждый день), затем - опять вверх и снова вниз. А под конец дня все умирает и едва заметной змейкой бьется пульс на мониторе осциллографа, кажется что в 2 часа дня рынок испустил дух. Согласитесь, знающий с самого детства такое лицо финансового рынка будет готов в будущем ко всему, потому что страшнее уже не будет. Именно в таких условиях не остается места надежде (как впрочем и страху!), потому что с самого начала эмпирически воспитываются совершенно иные рефлексы, которые можно отлить в два девиза:

- Жди подвоха в любую секунду!

- Лови момент!

Так отливается характер Харальда Прекрасноволосого (кстати, исландские саги - лучшее чтение в смутное время - настоятельно рекомендую).

Ну и последнее: если кто-то думает, что мы упали на самое дно, он горько ошибается (но, кажется, так никто и не думает :-). Полагаю, в ближайшие 3-6 месяцев произойдет кульминация и рынок обвалится еще на 20-30%. А вот после этого наступит Эдем с единственным шансом, который бывает лишь один раз в жизни человека. И пропустить этот момент и не войти в секулярный рынок будет преступлением. А до того, как раз есть время на подготовку - а что может быть лучше Виртуального Колледжа? Ну люблю я свое детище и горжусь им - что ж теперь поделать? : -) Так что ждем вас в vCollege и DSIC!

А теперь обещанная статья, которая, надеюсь, прольет дополнительный свет на психологическую подоплеку событий, раздирающих сегодня Американские Соединенные Штаты. Для тех же, кто уже прочел это эссе в бумажном Инфобизнесе, я приберег гостинец: в этой рассылке надо мной не зависает домоклов меч политкорректной цензуры, поэтому я воспроизвожу все картинки, о которых идет речь в тексте (и которые были удалены по различным этическим соображениям из бумажного варианта).

* * *

Гекатомба Американской Красоты

Сразу после событий 11 сентября, но еще до того, как возобновились биржевые торги на американских биржах, в статье "Крушение символа и возрождение рынка" я писал о вероятной локальности экономических последствий террористического акта. Этот вывод напрашивался после анализа реакции европейских и азиатских торговых площадок на американскую гекатомбу. Мне казалось, что "глобализация мировой экономики, в которой модно усматривать одни лишь недостатки, вдруг повернулась неожиданной стороной и проявила себя в качестве мощного лекарства от энтропии. Глобальная экономика не позволила массовому психозу и панике, вызванной чистой воды биржевыми спекуляциями, нарушить единый экономический баланс. Множественные экономические векторы плюс техническая возможность молниеносного перемещения инвестиционных потоков сдержали даже такой натиск, как уничтожение главных символов капитализма".

17 сентября все взгляды устремились на NYSE: где-то в глубине души теплилась надежда воочию наблюдать легендарный "патриотический ралли" в пандан раскупаемых гражданами флагов, противогазов и пистолетов. Но взлета не получилось - вместо него всю неделю рынок безвольно сползал вниз. Затем в течение второй недели восстанавливался по классической схеме медвежьего рынка: отыгрывал одну треть от последнего обвала. Что будет дальше? На удивление ответ простой - достаточно взглянуть на график DJIA:

Затяжной боковой тренд, продолжавшийся два с половиной года, уже сам по себе не сулил ничего хорошего. Почему? Теоретически у всякого бокового движения бывают лишь две судьбы: либо это аккумуляция и тогда рынок, отдышавшись и окрепнув, пробивает линию сопротивления у продолжает рост, либо это дистрибуция, своего рода выпускание пара, после которого случается обвал и слом тренда. На графике DJIA ни о какой аккумуляции вообще не может быть речи, потому что не бывает аккумуляций, которые длятся два с половиной года. В этом - абсолютная аналогия с тяжелой атлетикой: спортсмен выполняет толчок в два движения: закидывает штангу на грудь, стабилизирует ее, перехватывает дыхание и затем выносит вес на вытянутых руках. Любой профессионал практически безошибочно скажет уже на первом этапе, будет покорен вес или нет.

И знаете как? По времени удержания штанги на груди. Есть некая критическая точка, после которой тяжелоатлет вместо скопления сил для рывка начинает их расходовать на удержание веса. Именно это и произошло с DJIA: боковой тренд затянулся сверх всякой меры - сил на рывок уже не осталось.

Когда можно будет с уверенностью сказать, что продолжится медвежий рынок? Опять-таки на уровне теории ответ прост: в ближайшее время должна наступить коррекция и DJIA будет штурмовать былую линию поддержки ( а ныне - линию сопротивления) - 9700 пунктов. Если пробить ее вверх и удержаться не удастся, следующее падение будет почти гарантированно ниже 8000.

Выстроив гипотетическую картину будущего, самое время заняться более благодарным занятием: например, ответить на вопрос, который меня лично волнует больше всего: "Почему террористический акт, вопреки локальной, а по сути - ободряющей! - реакции мирового рынка, не породил "патриотического ралли" и не стал катализатором преодоления медвежьего рынка в самих Соединенных Штатов?" Думаю, в этой теме переплетено так много глубоких метафизических и психологических узлов, что любая попытка разобраться в событиях интересна сама по себе. Хотя бы потому, что никто даже и не пытается в аналитической журналистике подняться над пустыми перепевами фактов и ответить на вопрос: "Что же все-таки происходит с Америкой?" Именно с Америкой, а не с гипотетическим Усамой.

Тревога по поводу того, что в датском королевстве, видимо, возникли большие проблемы, появилась у меня, как только я получил почти одновременно от двух незнакомых между собой американских приятелей одну и ту же картинку по электронной почте. Судя по бесчисленным адресам Carbon Copy, можно предположить о бешеной популярности этого шедевра в американской интернет-тусовке. Да простят мне пуристы вульгарность визуального ряда, но уж очень он симптоматичен и знаков: на картинке изображен голый Усама бин Ладен (коллаж, разумеется), которому в заднее место втыкают шпиль Empire State Building - последнего гигантского небоскреба Нью-Йорка. Рядом красуется надпись: "Говоришь, тебе нравятся небоскребы, потаскуха?":

Самым простым (и самым неверным!) было бы отмахнуться и списать казус на околопорнографические поделки маргинального сознания, но - поверьте пока на слово! - дело гораздо серьезней. Тональность коллажа - конечно уже в культурологически очищенных формах! - звучит и в бесчисленных хакерских атаках на мусульманские сайты, и в бряцанье оружием по всему свету, и в воинственных настроениях обывателей, как впрочем и в других, более приличных картинках:

Только не нужно обвинять меня в пацифизме и примиренческих настроениях. Речь совсем о другом. Меня беспокоит в американской реакции не избыток патриотизма, а изменение культурологического кода. Сейчас поясню, что имею ввиду.

Картинка с Усамой (как, впрочем, и вся истерия американской прессы и телевидения) нарушает сразу два канона. Во-первых, это инфантильная реакция, выдающая детское, неразвитое (само)сознание, во-вторых, это неарийская реакция (имеется ввиду знаковая система европейских народов, потомки которых составляют костяк американской нации).

Откуда тут взялась инфантильность - более менее понятно. В этом контексте невероятно символичен и важен для понимания американской ментальности фильм "American Beauty". Если помните, там есть один замечательный эпизодический персонаж - подруга дочери персонажа Кевина Спейси по имени Анжела (в исполнении Мены Сувари). Анжела - безумно сексуальная, безумно смазливая и безумно порочная девица, все разговоры которой сводятся к описаниям размеров и возможностей старшеклассников, которых она затащила в постель. Создается впечатление, что секс целиком наполняет смыслом мироздание этой "Американской Красоты", а сама Анжела - жрица любви, эдакая калифорнийская Церера (совсем уж забавно, что свое имя актриса Мена Сувари получила в честь богини матери-прородительницы древнеегипетского пантеона):

Кульминация наступает в тот момент, когда непутевый Лестер влюбляет в себя Анжелу и за мгновение до соития узнает от "жрицы любви", что она, в общем-то, еще девственница! Стоит ли говорить, что желание у него тут же улетучивается?

Для меня Анжела - идеальный символ Америки: Церера на словах, и ранимый ребенок в делах. И не надо спорить и доказывать с пеной у рта , что на самом деле Америка - это коварная акула, бороздящая мировой океан и перекраивающая всех и вся на свой примитивный лад. Если вы видели нормальных живых (в смысле, что не из голливудских фильмов) американцев, то сразу поймете разницу между автохтонной Америкой и теми, кто вьет из этого "ангельского народа" веревки.

Поэтому мне понятно, почему этот ребенок нарисовал Усаму с Empire State Building в одном месте, и мне также понятно письмо моего близкого американского друга: "Прочитал тут слова 31-летнего Джавада Абд Рахмана, муджахеда из Талибана: "Мы сражаемся за Аллаха. Святое дело - убить неверных. Я мечтаю воевать и убить американца и мне все равно, что после этого случится - свою миссию в жизни я уже выполню". Представляешь, с каким зверем придется воевать нашему солдату?! Какая там к черту мотивация убить религиозного фанатика! У нашего солдата лишь одно на уме - скорее вернуться домой. Хорошо еще, что у нас самая передовая в мире военная технология".

Таким образом, мы можем сделать первый вывод о том, что инфантилизм, заложенный в качестве часовой бомбы в культурный код Америки, стал одним из препятствий на пути реального (а не на словах!) "патриотического ралли" финансовых рынков, а вместе с ними - и экономики в целом.

Сложнее обстоят дела с изменением второго канона. Поясню, что я имею ввиду: на протяжении тысячелетий у европейских народов существовало культурологические табу на осмеяние и унижение врагов. К врагам арийцы относились жестоко, но всегда серьезно и всегда уважительно. Повод к аналогии дал сам президент Буш, когда неожиданным образом проговорился (прямо-таки на фрейдистском уровне!) о символическом значении - "крестовый поход" - ответа Америки на теракты. Как тут не вспомнить, что в XI веке рыцари Раймунда Тулузского выжигали врагов каленым железом, но при этом им в голову не приходило писать памфлеты и посылать грозные филиппики в адрес тогдашних Усам.

Было и второе табу: мщение никогда не считалось достойной мотивацией. Месть (возмездие) полагалось презренным, нехристианским чувством. Кстати, поэтому почти никогда до ХХ века войны (не гражданские, а межгосударственные) не заканчивались физическим уничтожением правителей. Короли и полководцы брались в плен, подписывали капитуляцию, теряли свои земли и владения, но их не вешали и не обезглавливали. Потому, что воевали с идеей, с религией, с враждебным княжеством, но не с символом врага. Сражение с символом - это втыкание иголок в вудуистский тераф, но только не европейское наследие. И именно в плоскость символа перенесен акцент нового американского культурологического кода. Уровень метафоризации американского сознания просто поражает: кажется, что Усама бин Ладен - исчадие ада, современный Франкенштейн какой-то. Причем доминирует карнавальная пляска - как будто унизив врага, можно его победить (к тому же и врага пока лишь назначенного, а не доказанного! Не кажется ли странным, что с гордостью взорвав американское посольство и возликовав на этот счет во всех интервью, Усама совершил гекатомбу на Манхеттене и затем скромно от нее открестился?).

Справедливости ради нужно сказать, что подмена кода в Америке произошла не вчера, а давным-давно, как только по небу залетали Супермены и Бэтмены. Но от сроков суть не меняется, потому что такая смена кода - нарушение внутренней структуры самосознания. А нарушение структуры ведет к неизбежному ослаблению витальности, жажды жизни, если хотите, пассионарности народа.
Помнится, лет десять назад на полном ходу у меня лопнула задняя пружина на совершенно новом "бимере" - дело просто неслыханное, даже невероятное! Чтобы на немецкой машине подвело литье? При проверке оказалось, что из-за заводского брака в процессе отливки в чугун попал пузырек воздуха, который и нарушил расчетную жесткость всей детали. Точно также, на мой взгляд, вкрапления стороннего культурного кода может ослабить иммунную систему нации.

Следствие изменения культурологического кода - не только отсутствие "патриотического ралли" на бирже, но и какое-то измельчение событий, утрата того, что французы называют envergure, объема, значительности. В качестве иллюстрации хочу привести замечательнейший эпизод с опционами на акции авиакомпаний, которые так взбудоражили мозги обывателей и журналистов во всем мире.

Напомню, о чем идет речь. Спустя некоторое время после событий 11 сентября стало известно о том, что накануне наблюдалась повышенная активность по пут-опционам на акции United Airlines (UAL) и American Airlines (AMR). Вот как это выглядело:

Вы видите, что 10 сентября было открыто 1535 контрактов по пут-опционам на AMR, а 6 сентября - 2000 контрактов по UAL. Надо сказать, что сам по себе факт неожиданного появления "взрыва объема" у опционов не может служить доказательством инсайдерских торгов без дополнительного анализа. Дело в том, что существует целый ряд вполне законных, более того - рутинных действий, когда возникает аналогичный дисбаланс. Во-первых, "взрыв объема" может явиться следствием применения опционных стратегий, например, самого банального спрэда. В этом случае, трейдер устанавливает большую бычью позицию и покупает опционы "в-деньгах" (at-the-money) и одновременно продает равное количество опционов с более высоким страйком, то есть out-of-the-money ("не в деньга"). В случае с UAL и AMR речь идет как раз о приобретении пут-опционов "в-деньгах" (по страйку 30 для обеих символов). Однако напрочь отсутствует вторая - "короткая" - нога у спрэда, то есть проданные пут-опционы. Правда, бывает так, что трейдер "вертикализирует" стратегию, то есть разносит ноги по разным экспирационным месяцам (например, покупает опционы с экспирацией в ближайший месяц, а продает - дальний месяц), но и этого не наблюдалось - никаких симметричных всплесков активности не зафиксировано. Таким образом, мы можем сразу исключить работу профессиональных опционных стратегов. Что еще остается?

Остается вариант с очень профессиональным опционным трейдингом смещения волатильности. Объяснить в деталях, что это такое, на пальцах и с наскока не рискну, но вот контур намечу: обратите внимание на то, что у опционов по AMR 10 сентября возник дисбаланс (то самое смещение) между волатильностью колл-опционов (48.5 %) и пут-опционов (52.8%). Такая ситуация используется на ура - для этого открывается сложная позиция:

1. Продаются "дорогие" пут-опционы с имплицитной волатильностью 52.8% и одновременно

2. Открывается т.н. синтетический пут: покупается колл-опцион со страйком 30 и волатильностью 48.5%, а также продаются в короткую сами акции AMR.

В результате трейдер торгует не акциями и опционами, а лишь дисбалансом волатильности, поэтому ему совершенно все равно, куда пойдет акция AMR - вверх или вниз - главное, чтобы восстановился паритет волатильности, а он всегда восстанавливается. Но и эта гипотеза не оправдалась: во-первых, нет т.н. "офсета" по колл-опционам, во-вторых, нет параллельной продажи акций AMR на основной бирже.

Таким образом получается, что речь все-таки идет об инсайдерском трейдинге. Теперь самое интересное. Львиную долю всех журналистских жареных заголовков на эту тему по обе стороны океана можно свести к одной строке "Террористы наживаются на падении акций". Вот, например, образчик сенсации в исполнении Марка Льюиса из Forbes (в переводе www.forextrade.ru): "Мог ли бин Ладен, планируя свою самую амбициозную операцию, поступить так безрассудно, чтобы оставить отпечатки своих пальцев на крупномасштабных жульнических операциях? Возможно, но представляется маловероятным, чтобы такой скользкий тип мог бы быть так запросто выслежен". И далее: "Джеймс Кокс, профессор права в Duke University, специализирующийся на корпорациях и ценных бумагах, полагает, что тот, кто был автором террористического акта, стоял перед лицом "гигантского" соблазна, который был практически непреодолим".

Мне искренне жаль почтенного профессора из университета Дюк, потому что если на таком уровне находится понимание жизни и мотиваций у "духовной элиты" нации, то чего ж ждать от политиков и рядовых граждан? Это ж надо себе представить, что люди идущие на смерть, будут покупать опционы, чтобы обогатиться! Вот это и есть - обмельчание действий и мыслей, потеря envergure, утрата масштаба, вызванная, на мой взгляд, нарушением культурологического кода.

Понятно недоумение Егора Соболева (интервью на сайте strana.ru): "Я лично не могу объяснить, почему накануне 11 сентября увеличились операции с опционами пострадавших компаний. Но мне кажется, что они вряд ли напрямую связаны с террористами. Подготовка такого теракта - довольно долгосрочная вещь, и возможности купить опционы заранее или как-то по-другому сыграть на понижение, не вызывая при этом особых подозрений, было предостаточно.
Кроме того, прибыль по тем опционам составила около 1,5 млн долларов по каждой компании. Если это как-то связано с террористическими организациями, то не напрямую, поскольку оперируют они гораздо большими суммами и имеют грамотных финансовых консультантов, способных грамотно организовать эти операции, чтобы комар носа не подточил".

Со своей стороны добавлю, что как раз объяснить увеличение объемов торгов по опционам просто: без малейшего сомнения перед нами чисто инсайдерские махинации. В равной мере не вызывает (у меня лично) сомнений, что к Усаме и реальным исполнителям терактов эти опционные игры также никакого отношения не имеют. Думаю, речь идет о копошении знакомых знакомых знакомых реальных заказчиков американских гекатомб. И безусловно, что эта ниточка - гораздо более надежный след, чем "случайно" забытый в автомобиле арабский справочник (хорошо хоть не разговорник).

Впрочем, опять-таки я рассказал об опционных играх не в контексте конспирологических теорий, а в качестве иллюстрации пагубных последствий подмены культурологического кода, в чем я усматриваю главную опасность для будущего и американского фондового рынка, и американской экономики, и всего социального и политического устоя этой большой и красивой страны.

* * *

Все на сегодня. Жду вас в Виртуальном Колледже – единственной, не имеющей аналогов школе дистанционного обучения биржевому трейдингу, а также приглашаю принять участие в нашей учебной программе DojiStar IC (DSIC)!

Сергей Голубицкий