Рассылка закрыта
При закрытии подписчики были переданы в рассылку "Секреты инвестирования" на которую и рекомендуем вам подписаться.
Вы можете найти рассылки сходной тематики в Каталоге рассылок.
Управление рисками: новости, технологии, моделирование
| Информационный Канал Subscribe.Ru |
 |
О компании
|
Услуги
|
|
Управление рисками: новости, технологии, моделированиеВыпуск от 09.03.2004 |
|||
В этом номере:
Хотите связаться с нами, поделиться идеей или
спросить о предоставляемых услугах? Мы рады Вам! Наши новости:
|
|||
|
Последние опросы Пожалуйста, проголосуйте. Мы ценим Ваши ответы! Мартовский доллар уйдет в рост - уверены эксперты хеджевой индустрии. Дальнейшего ослабления ожидает лишь пятая часть специалистов. 09.03.2004 08 января 2004 г. организация Van Hedge Fund Advisors International (VAN), являющаяся крупнейшим в мире экспертом-консультантом по хеджевым фондам, опубликовала очередной список своих популярных индексов, являющихся своеобразными путеводителями для многих участников делового сообщества, во многом соотносящих с данными индикаторами дальнейшие пути развития своего бизнеса. Индексы Van Hedge Fund Indiсes рассчитываются на основе обширной статистики по более чем 4 тыс. международным хеджевым фондам и представляются вниманию общественности ежемесячно каждый пятый рабочий день. По словам Томаса Уилена, одного из руководителей VAN, как показала практика, среди финансовых организаций специалисты работающие в индустрии хеджевых фондов обладают наибольшей чувствительностью на изменения текущей конъюнктуры рынка. В силу этого мнение экспертов данной отрасли представляется достаточно ценным и вызывает непреходящий интерес у широкой массы бизнесменов. В последнем выпуске, наибольший резонанс в деловых кругах вызвали резкие изменения в индексе VAN Macro Sentiment Indicators, чье значение вычисляется на основе опроса менеджеров высшего звена фондов, под управлением которых находится капитал размером не менее $33 млрд. Данный индикатор отражает степень доверия экспертов хеджевой индустрии к перспективам дальнейшего роста или падения важнейших инвестиционных инструментов, в данном случае таких как основные фондовые индексы (S&P 500), американская валюта и долговые инструменты казначейства США. Ниже приведена статистика данного индикатора за март и два предыдущих месяца. Горячая тема: Crash, boom, bang – и актуарии бессильны09.03.2004 ...Два года назад один российский авиаперевозчик писал на билетах, что гражданину, погибшему в полете, страховая выплата осуществляется только при личной явке... Распространенная страховая байка
Расчет страховых рисков – задача нетривиальная. Мы сравнительно часто пишем про методы оценки заемщиков, постоянно делая один и тот же вывод – не существует оценки риска вообще, существует индивидуально настроенный расчет рисков, учитывающий политическую и экономическую обстановку, множество социальных факторов и традиции общества (нечто малоосязаемое под названием «менталитет»). Расчет рисков же в свою очередь – попытка человеческого мозга противостоять хаосу и обратить себе на пользу черные дни. Самое простое и малоэффективное решение: отложить часть денег для использования их для покрытия рисков. Решение чуть посложнее: рассчитать по своим клиентам вероятность наступления страхового события; схожий подход используется скоринг-системами на этапе формирования «кредитного кладбища». Недостаток очевиден – предстоит потерять значительную часть денег, прежде чем будет накоплен достаточный опыт. Преимущества – когда «страховое кладбище» будет сформировано, система оценки рисков окажется настроенной именно на местные условия. В объективной же реальности используется третий подход: актуарная математика. Актуарии путем составления различных таблиц (к примеру, для расчета пенсионных выплат – таблиц смертности) рассчитывают риски наступления того или иного события. Первая проблема заключается в том, что для правильного расчета рисков требуется статистика. Такой статистики может не оказаться – не случайно же было сказано Владимиром Тюриным, руководителем правового департамента компании РОСНО: «Ошибка проектировщиков или строителей, некачественные материалы - такие риски оговорены условиями договора. И ущерб, вызванный этими причинами, будет возмещен. Но от теракта мы "Трансвааль-парк" не страховали». Дело в том, что именно РОСНО и компания «Пари» страховали Трансвааль-парк. При этом «Пари» страховали посетителей и приступили к выплатам, а в РОСНО, страховавшей сам аквапарк, ждут решения госкомиссии. Оно и понятно – по некоторым данным, к примеру, пожар на московской АТС встал компании в 1.2 миллиона долларов; страшно подумать, во сколько может обойтись Трансвааль. Но и фраза господина Тюрина несет в себе двоякий смысл: ведь выплата по теракту создаст прецедент, на который страховой компании придется опираться в дальнейшем (в том числе, и в актуарных расчетах). А каждый такой страховой случай окажется дикой головной болью для правовых регуляторов компании.
Предсказание непредсказуемого09.03.2004 Полный текст статьиЛюбой трейдер, да и просто наблюдатель за биржевыми новостями, знает, что динамика цен акций представляет собой композицию из трендового движения этих цен и мелких коротколаговых колебаний вокруг тренда. Одной из вожделеннейших целей трейдера является научиться предсказывать моменты смены тренда или хотя бы своевременно их идентифицировать. Если эта цель достигнута, то трейдер может не заботиться о мелких "шумовых" колебаниях цен, ибо успех ему будет и так обеспечен. Одним из способов отлавливания моментов смены тренда является "сглаживание" ценового ряда, то есть выделение трендового движения из шума. Не вызывает сомнения, что сглаживание, сколь искусно оно не проводилось бы, будет выдавать запаздывающую диагностику момента смены тренда. Чаще всего запаздывание оказывается столь большим, что диагностика оказывается практически бесполезной, и трейдинг, основанный на сглаживании ценового ряда, терпит крах. Обладатели совершенного способа сглаживания, если такие существуют, очевидно, тщательно этот способ скрывают, и мы ничего о нем сказать не можем. Но мы можем поставить вопрос: какова причин того, что тренд существует? Упомянутые выше коротколаговые колебания на наш взгляд (и не только на наш) носят случайный характер. Они едва ли предсказуемы. Это утверждение справедливо, если не предполагается пользование инсайдерской информацией или каких-то изощренных способов фундаментального анализа рынка. А может ли трендовое движение цен служить предметом прогностики? И если может, то, в каком смысле? Широко распространено мнение, что предметом прогноза могут быть только детерминированные процессы. Это - процессы, которые описываются некоторыми дифференциальными уравнениями (или в дискретном случае их разностными аналогами). Для прогнозирования величин, подчиняющихся таким уравнениям, достаточно знать начальное значение этих величин. Можно предположить, что ценовой ряд является композицией детерминированного процесса и процесса случайного. Для такого случая предусмотрена хорошо известная теорема - теорема Дуба - о разложении статистического ряда на детерминированную и случайную составляющую. Теорема не дает эффективной процедуры, позволяющей такое разложение осуществить. Но многие трейдеры, занимающиеся сглаживанием ценовых рядов, видимо полагают, что, отсеивая шум, они как раз и занимаются разложением Дуба.
09.03.2004 Европейские банки увеличат продажи золота В понедельник европейские банки увеличили ежегодное количество золота, которое они планируют продать в течение следующих пяти лет. Значительная часть дохода от продажи пойдет на покрытие бюджетного дефицита в Германии и, возможно, во Франции и Италии. Хотя заявление и соответствовало ожиданиям рынка, в нем не содержалось указаний на то, как будут распределены прибыли и возможен ли ещё оживленный торг между 15 подписавшими договор центральными банками. 15 центробанков заявили, что они, возможно, ограничат совокупные продажи золота до 500 тонн в год до сентября 2009 года (в общей сложности – 2500 тонн). Это превышает четырехсоттонный рубеж предыдущего периода, который завершится в сентябре. «Мы ещё не пришли к соглашению [по поводу распределения доходов], но это – следующий пункт на повестке дня», - заявил источник из Европейского Центрального Банка. Реакция рынка была спокойной. Золото осталось на уровне $400 за тройскую унцию, так как объявленный объем продаж, в общем, совпал с ожиданиями рынка. При нынешних ценах доходы центробанков от продаж золота составят около 80 миллиардов долларов.
09.03.2004 Имеет ли значение дефицит бюджета, или в более широком смысле, величина государственного долга? Уверен, что имеют. С течением времени дефицит и долг подтачивают самую возможность экономики создавать доходы. Дефицит бюджета отличается от всех остальных видов долгов. Правительство в буквальном смысле слова не занимает деньги для создания приносящих доход активов или инвестиций. Цель правительства - в перераспределении доходов. А поскольку правительство сполна расплачивается за государственные бумаги доходами от налоговых поступлений, которые оно получает от граждан, предприятий и организаций под страхом судебного преследования, оно имеет возможность занимать деньги под более низкий процент, чем частный сектор экономики. Когда же правительственные заимствования, не производящие доход, вытесняют приносящие доход частные инвестиции, экономика находится в опасности. Как же измерить величину дефицита? При каком его размере могут возникнуть осложнения? Если измерять дефицит в единицах ВВП, то его исторические значения могут оказаться не очень большими. Но это является не главным. Скорее ключевым экономическим вопросом, в терминах поддержки и формирования капитала, является то, насколько велик дефицит в процентном отношении к валовым сбережениям. В семидесятых годах прошлого столетия, дефицит федерального бюджета США составлял 11% частных сбережений. А, например, летом прошлого года, намеченный дефицит в 304 миллиарда долларов составлял примерно 20% от валовых сбережений, равных 1.5 триллионов долларов. На сегодня, при намеченном дефиците федерального бюджета в 521 миллиард долларов и валовых сбережений в 1.8 триллионов долларов (данные за 2003 год, не включая декабрь месяц), дефицит составит 30% от валовых сбережений. А это уже слишком высокий процент. В общем, чем больше дефицит, тем по более высокой ставке правительство вынуждено занимать на рынке капитала. Используя свои привилегии как “плательщика в последней инстанции”, оно привлекает сбережения в государственные казначейские векселя и облигации, которые в противном случае перетекут в акции и корпоративные облигации, следовательно, создавая блага за счет финансирования производства. А сбережения, вовлеченные в государственные долговые обязательства, скорее всего, проматываются на дорогостоящие и неэффективные проекты. (Эй, давай махнем на Марс!)
|
|||
| Если Вы являетесь профессионалом в области риск-менеджмента или занимаетесь этим вопросом в Вашей компании и хотите разместить статью на нашем сайте в разделе Новости, пишите на info@franklin-grant.ru | |||
|
|||
| http://subscribe.ru/
E-mail: ask@subscribe.ru |
Отписаться
Убрать рекламу |
| В избранное | ||
