В этом выпуске - 2 статьи:
      Экономика развивающихся стран и спад в США
     Irish Times о докладе "Экономическая свобода в мире"
     
      Экономика развивающихся стран и спад в США
     Азиатско-Тихоокеанский регион (АТР) по-прежнему будет играть в нынешнем году роль одного из главных локомотивов мировой экономики, хотя темпы хозяйственного роста в странах АТР существенно замедлятся. Такой прогноз содержится в докладе базирующегося в Маниле Азиатского банка развития.
     Авторы ежегодного доклада полагают, что темпы экономического роста в странах Азии в этом году снизятся до 5,3 проц по сравнению с 7,1 проц в прошлом году. Среди стран и территорий, где замедление роста валового внутреннего продукта станет наиболее ощутимым, в первую очередь называются Тайвань, Южная Корея, Малайзия и Сингапур. Эксперты банка связывают это с тем, что значительную часть их экспорта составляет продукция электронной промышленности, спрос на которую падает главным образом из-за ухудшения экономической конъюнктуры в США.
     В то же время авторы доклада предсказывают, что темпы экономического роста в Китае сохранятся на весьма высоком уровне и составят 7,3 проц в нынешнем и 7,5 проц - в будущем году. Увеличение внутреннего спроса в Индии будет способствовать тому, что ВВП в этом году возрастет там примерно на 6 проц, а в следующем году - на 7 проц.
     Резкий экономический спад в США в последние месяцы 2000 года и в первые месяцы 2001 года, как опасаются западные экономисты, может перейти в настоящий кризис и это вызывает серьезное беспокойство во всем мире, на экономику которого положение дел в США оказывает большое влияние. Особенное беспокойство спад в США вызывает в развивающихся странах Восточной Азии, которые только что оправились от глубокого финансового кризиса 1997-1998 гг.
     Британский еженедельник "Экономист" (N 8215) решил проанализировать влияние возможного кризиса в США на экономику так называемых стран с формирующейся рыночной экономикой.
     Каждый год или по крайней мере раз в два года, пишет журнал, мир переживает тот или иной кризис в странах с формирующимся рынком. В 1995 году такой кризис разразился в Мексике, в 1997 - в Азии, в 1998 - в России и в 1999 - в Бразилии. Многие считают, что сейчас должен наступить очередной кризис. Они указывают на некоторые потенциальные предпосылки такого кризиса, как, например, тяжелое финансовое положение в Турции, которая в феврале этого года вынуждена была девальвировать свою валюту, или ситуацию в Аргентине, где растет риск дефолта. Фактически самой тяжелой проблемой для развивающихся стран является, по-видимому, замедление темпов развития экономики США, подчеркивает еженедельник.
     За последние несколько лет американский экономический двигатель помогал вытащить из прорыва страны с формирующейся рыночной экономикой путем поглощения импорта. Нигде это не было так важно, как в Восточной и Юго-Восточной Азии, где экспорт составляет почти две пятых регионального валового внутреннего продукта. США являются самым крупным рынком для экспорта стран этого региона, в то время как Япония занимает второе место. Вместе эти две страны поглощают около одной трети экспорта этого региона. Стоит ли тогда удивляться, что недавние затруднения обоих экономических гигантов подорвали доверие бизнеса в экономике стран Азии?
     Во время финансового кризиса в Азии в 1997-1998 гг. ежегодные темпы роста экономики США превышали 4 проц. Такой мощный рост на самом крупном рынке этих стран в сочетании с их суперконкурентоспособными валютами после девальвации позволили странам Азии выйти из спада за счет экспорта. Но сейчас для региона создалась двойная угроза. Экономика США шатается, что понижает ее общий аппетит на импорт. Спрос экономики на оборудование для информационной технологии, вероятно, понизится еще сильнее по мере того, как деловые инвестиции будут сокращаться. Электронное оборудование составляет свыше половины общего экспорта Малайзии, Сингапура и Филиппин, оно формирует 80 проц. экспорта Малайзии в Соединенные Штаты.
     По мере того как американские фирмы сокращают закупки такого оборудования, развивающиеся страны Азии испытывают резкое сокращение экспорта. На Тайване экспорт в январе и феврале был на 4 проц. ниже, чем год тому назад, хотя еще в третьем квартале 2000 года он вырос на 30 проц. в годовом исчислении. За этот же период рост экспорта Южной Кореи замедлился с 27 до 6 процентов.
     Согласно анализу, проведенному Азиатским информационным центром по восстановлению, который является частью Азиатского банка развития в Маниле, если бы темпы роста экспорта электронного оборудования, которые составляли 30 проц. в предшествующие годы, сократились на 20 проц. и составили всего 10 проц. - это означало бы снижение темпов роста ВВП для Малайзии на 2 проц., а для Южной Кореи - на 1,2 проц. Снижение будет еще значительнее, если экспорт информационной технологии придет в упадок. Экспорт давно играл ведущую роль в экономическом росте Азии, но на этот раз есть очень важное отличие. Внутренний спрос в странах Азии слаб, правительства имеют меньше возможностей повысить его. Наследие кризиса 1997-98 гг. заключается в том, что многие страны уже имеют большие дефициты государственных бюджетов. Страны Азии за исключением Китая имели в прошлом году средний дефицит бюджета почти в 4,7 процента ВВП, в то время как в 1997 году, до того как финансовый кризис набрал полную силу, их бюджеты были почти сбалансированы. Монетарная политика в настоящее время, вероятно, будет менее эффективной вследствие непрочности финансовых систем региона. Банки, которые все еще отягощены слишком многими плохими займами, не очень-то желают выдавать новые займы.
     Большинство экономистов считают, что темпы экономического развития США резко замедлятся в этом году, но страна все еще может избежать рецессии. Если это так, то темпы роста в Восточной Азии могут снизиться с 7 процентов в прошлом году до 5 процентов. Но предположим, исходя из худшего, что у США будет нулевой рост ВВП в этом году. Тогда, по данным инвестиционного банка "Голдмэн сакс", экономический рост в Азии сократится до 3,9 процента. Если не считать 1998 года, когда был самый разгар финансового кризиса тех лет в Азии, это будут самые низкие показатели роста с конца 1970-х гг., хотя эти данные включают Китай, который не только имеет высокие естественные темпы роста, но на него сравнительно мало подействовал спад в США. "Голдмэн сакс" считает, что общий рост в Южной Корее, на Тайване, в Гонконге и Сингапуре снизится с 8,5 проц. до 2,3 проц., а темпы роста в неразвитых в экономическом отношении странах АСЕАН снизятся с 4,8 до 1,3 процента.
     Тем не менее страхи, что регион вот-вот вступит в новый финансовый кризис, преувеличены. Большинство бывших азиатских "тигров" отказались от фиксированного обменного курса валют, что было главной причиной предыдущего кризиса. В 1997 году все эти страны имели крупный дефицит текущих платежных балансов, но сегодня они имеют активное сальдо. Они также восполнили резервы иностранной валюты и сократили краткосрочный долг.
     В 1996 году курс валют большинства стран Азии был привязан доллару США. По мере того как курс доллара резко повысился по отношению к курсу иены, это подорвало конкурентоспособность экономик этих стран. В отличие от этого, в прошлом году, когда курс иены снова понизился по отношению к курсу доллара, страны Азии допустили снижение курса своих валют. Например, курс южнокорейской воны за последние 12 месяцев снизился на 15 процентов. Это содействовало повышению конкурентоспособности ее товаров.
     В то время как развивающиеся страны Азии пострадали от резкого замедления темпов экономического развития в США (и Японии) главным образом в результате экспорта, развивающиеся страны в Латинской Америке, за исключением только Мексики, имеют лишь умеренные торговые связи с этими двумя странами. Страны Восточной Европы, с другой стороны, более зависимы от рынков в Западной Европе.
     Зависимость Бразилии и Аргентины от экспорта в США незначительна, и этот экспорт составляет соответственно 2 процента и 1 процент от их ВВП. Для сравнения можно сказать, что экспорт Малайзии в США составляет 24 процента от ее ВВП. Однако страны Латинской Америки больше нуждаются в иностранном капитале. В то время как у стран Азии наблюдается положительный текущий платежный баланс, все страны Латинской Америки имеют дефицит. Если международные инвесторы станут более осторожными в связи с рецессией в США, страны, которые ипытывают большую нужду в иностранных капиталах, пострадают больше всего.
     Аргентина является одной из немногих стран, которая все еще привязана к доллару. Сейчас она находится в состоянии рецессии течение почти трех лет. Это затруднило для правительства сокращение раздутого государственного долга. Государственные облигации Аргентины составляют одну четверть ориентированного индекса долговых облигаций стран с формирующейся рыночной экономикой, составляемого банком "Дж.П.Морган". Если Аргентина попадет в дефолт или будет вынуждена пересмотреть сроки выплаты своих долгов, это может очень плохо отразиться на других заемщиках в этом регионе. Финансовые проблемы Аргентины уже отрицательно повлияли в этом году на валюту Бразилии и на рынки облигаций. 21 марта центральный банк Бразилии, опасаясь что ослабление реала приведет к усилению инфляции, вынужден был впервые за последние годы повысить процентные ставки. Это, однако, не предотвратило дальнейшего понижения курса бразильского реала. Мексиканское песо, наоборот, оказалось более устойчивым, несмотря на то, что 88 процентов мексиканского экспорта идет в Соединенные Штаты.
     Бразилия относительно более защищена от прямого действия сокращения импорта Соединенных Штатов, но имеет дефицит текущего платежного баланса, равный 4 проц. ВВП, а ее внешние долги составляют более 330 проц. суммы ее экспорта, и в этом отношении Бразилия находится на втором месте в мире после Аргентины, долги которой составляют 412 проц. суммы ее экспорта. По сравнению с этим внешний долг Южной Кореи - 65 проц. суммы ее экспорта - выглядит довольно небольшим.
     Таким образом все, что, по-видимому, может привести даже к небольшому ухудшению внешнего счета Бразилии - будет ли это исходить от США или Аргентины, - способно ухудшить положение на финансовых рынках Бразилии и еще больше снизить курс ее валюты, отмечает "Экономист". Это вынудило бы Центральный банк повысить процентные ставки для того, чтобы удержать инфляцию в установленных пределах. Около половины государственного долга связано с "ночными" процентными ставками /то есть ставками, действующими до начала следующего рабочего дня/, и почти одна четверть государственного долга связана с обменным курсом реала и доллара США. Поэтому повышение процентных ставок и падение курса реала автоматически ведет к повышению долгового бремени правительства.
     В целом, однако, Восточная Азия пострадает больше от экономического спада в США, чем Латинская Америка. Бум в США в конце 1990-х гг. был главной причиной, почему страны Азии с формирующейся экономикой поднялись на ноги после кризиса быстрее, чем ожидалось. В свою очередь, этот бум позволил правительствам отложить реформы, такие, как реструктуризация банков и корпораций.
     Страны Азии с формирующейся рыночной экономикой смогли бы лучше справиться с последствиями резкого замедления темпов экономического роста в США, если бы они уже завершили проведение своих структурных реформ.
     Однако они не очень-то торопились с этими реформами. И вот сейчас, спустя четыре года после начала финансового кризиса 1997-1998 гг. в Восточной Азии, приближается другой экономический кризис, на этот раз как следствие спада в Соединенных Штатах. А страны Азии не успели закончить восстановительные работы после предыдущего финансового кризиса.
     Если бы только они послушались советов своих друзей! В разгар кризиса Международный валютный фонд, который поддержали многие экономисты, предупредил правительства стран Азии, что их экономика никогда полностью не оправится, если только они не предпримут широкие структурные реформы. В противном случае их экономика будет обречена на потерянное десятилетие, как это было с Латинской Америкой в 1980-х гг. Надо отдать справедливость, правительства большинства стран начали проведение реформ. Но экономика многих стран восстановилась намного быстрее, чем кто-либо ожидал. В 1999 и 2000 гг. средний рост экономики стран Азии, пострадавших от кризиса, составил в среднем почти 7 проц. В Южной Кореи ВВП вырос в среднем на 10 проц. Правительства стран региона радостно хлопали друг друга по плечу и делали вывод, что структурные реформы могут обождать. Это был неправильный вывод. Быстрое восстановление экономического положения в Восточной Азии во многом объяснялось экономическим бумом в Соединенных Штатах. Экспорт в Америку составляет 10-25 процентов валового внутреннего продукта азиатских стран. Около половины этого экспорта составляло оборудование для информационной технологии. Азиатские производители поэтому занимали выгодные позиции для того, чтобы воспользоваться бумом инвестиций в информационную технологию, который имел место в США. Этот бум сейчас ослабевает, и американские фирмы сокращают свои инвестиции, а следовательно, свой импорт из Азии. Экспорт Тайваня был на 4 процента меньше, чем год назад. Если в Соединенных Штатах начнется рецессия, экспорт Азии потерпит крах.
     Нельзя, конечно, утверждать, что Азия вступает в еще один финансовый кризис. В макроэкономическом плане состояние экономики в этих странах намного лучше, чем в 1997 году. Большинство из этих стран отказались от старой практики привязки обменных курсов валют, имеют большое положительное сальдо текущего платежного баланса и накопили солидные резервы иностранной валюты. И все же сокращение их экспорта в Соединенные Штаты (и в Японию, которая также находится на грани рецессии) скажется очень неблагоприятно на их росте.
     Завершение предписанных структурных реформ не спасло бы Азию от неблагоприятных последствий рецессии в США, но оно обеспечило бы правительствам азиатских стран большую свободу маневра для борьбы с ее последствиями. Восстановление экономики чрезмерно зависело от экспорта, внутренний спрос был ограничен в результате слабости балансов банков и компаний. Банки медленно избавлялись от плохих займов, а компании так же медленно продавали активы и сокращали долги. Нежизнеспособные фирмы поддерживались посредством финансовых вливаний, что не давало им обанкротиться или полностью разориться. Правительства также не смогли дерегулировать сектор услуг, что содействовало бы активизации внутреннего спроса.
     Эти продолжающиеся структурные недостатки сейчас мешают правительствам стран Азии смягчить экономическое положение в результате снижения экспорта. Слабые финансовые секторы и слабые балансы компаний будут делать монетарную политику менее эффективной. Как убедилась Япония, снижение процентных ставок играет незначительную роль в повышении внутреннего спроса, если банки, отягощенные плохими займами, будут по-прежнему неохотно предоставлять займы, в то время как отягощенные долгами фирмы будут по-прежнему неохотно прибегать к займам.
     Конечно, возможно, что завтра снова засияет солнце, и экономика Соединенных Штатов возобновит свой активный рост, а заодно вытащит с собой и Азию. Но было бы глупо рассчитывать на это. За последние два года правительства должны были использовать возможности, предоставляемые большим внешним спросом для того, чтобы проводить реформы. Намного труднее чинить крышу, когда уже пошел дождь. Касаясь ситуации в США, британский еженедельник отмечает, что внезапный рост уверенности американского потребителя в марте этого года, зарегистрированный организацией "Конференс борд", был встречен с большим облегчением. Комментаторы пришли к выводу, что агрессивное ослабление ограничений, которое в этом году провела Федеральная резервная система США, помогает предотвратить спад. В чем же заключается это послабление?
     Процентные ставки за последние три месяца были снижены на 1,5 проц. Само по себе, однако, это не является показателем жесткой политики. Монетарная политика также влияет на экономику через посредство обменного валютного курса и фондовый рынок. Вот почему инвестиционный банк "Голдмэн Сакс" публикует "индекс финансовых условий", который включает краткосрочные процентные ставки, доходность займов, совершаемых компаниями, торгово взвешенный индекс доллара и соотношение капитализации фондового рынка к ВВП. Уровень индекса отражает степень слабости финансовых условий: понижение процентных ставок или обменного курса означает ослабление, падение цен на акции - ужесточение.
     За последнее десятилетие индекс "Голдмэн Сакс" был лучшим предсказателем экономической активности, чем одни лишь процентные ставки. Поэтому вызывает тревогу, что, как показывает индекс, снижение процентных ставок в этом году полностью погашено резким снижением цен на акции и повышением курса доллара. Складывается впечатление, что финансовые условия являются почти самыми жесткими за последние три года. Это может подорвать оптимистические надежды на то, что Федеральная резервная система США сумеет предотвратить спад в Соединенных Штатах.
     
     Irish Times о докладе "Экономическая свобода в мире"
     По степени экономической свободы Ирландия занимает весьма почетное - шестое - место в мире, поднявшись по этому показателю с 22-го, на котором пребывала в 1990 году. Эта оценка содержится в обнародованном в Дублине докладе "Экономическая свобода в мире: ежегодный доклад за 2001 год", подготовленном институтом "Открытая республика".
     Авторы доклада, содержание которого излагает Irish Times, оценивают степень экономической свободы в каждой из 123 охваченных исследованием стран, исходя из наличия в них свободы принятия личных экономических решений, надежности защиты частной собственности и свободы биржевых операций. Они выставляют свои оценки в каждой из таких категорий, как, например, место и масштабы деятельности государственного сектора, степень использования рыночных механизмов, темпы инфляции, свобода торговли и движение капитала и система судебно-правовой защиты.
     В группе стран Европейского союза более высокая по сравнению с Ирландией степень экономической свободы, по мнению авторов доклада, существует только в Великобритании. Германия в этой иерархии занимает 15-е место, а Франция - только 34-е. Ирландия стоит ближе к модели Соединенных Штатов, заявил в этой связи профессор Дублинского университетского колледжа Мур Макдауэлл, один из директоров организации "Открытая республика". Многие страны ЕС занимают достаточно низкие места. Это побуждает государства, стремящиеся присоединиться к союзу, задаться вопросом относительно приверженности ЕС принципам открытого общества.
     Авторы доклада объясняют прогресс, которого добилась Ирландия, более высокой степенью экономической свободы и облегчением налогового бремени в стране. Но значение этого успеха, по мнению местных экономистов, не следует переоценивать. Ирландская экономика в какой-то мере все еще находится на переходном этапе, считают они, и растет более высокими темпами, чем это происходит в других странах ЕС. Это и помогло ей подняться на столь высокое место. И, тем не менее, успех очевиден. "В современных условиях экономический рост обусловлен прежде всего научными открытиями, переходом на новые технологии и интеллектуальным потенциалом страны, - считает профессор Макдауэлл. - Поэтому едва ли следует удивляться тесной взаимообусловленности свободы экономической деятельности и высоких темпов роста".
     А первое и второе места среди стран с наиболее либеральными экономическими порядками, как и в 1990 году, заняли Гонконг и Сингапур. Вслед за ними в первой десятке стоят Новая Зеландия, Великобритания, США, Австралия, Ирландия, Швейцария, Люксембург и Нидерланды.